趨勢報導｜關稅戰之後，全球零售業供應鏈的邏輯正全面翻轉

對投資人而言，這些變數正不斷推升零售業的營運成本，壓縮到未來盈餘成長空間。如今的投資判斷不再如以往單純，需納入更多風險與複雜因素進行評估。

2025年4月1日(優分析產業數據中心)-

在過去，「供應鏈管理」對多數企業來說，最重要的目標就是一件事——降低成本。哪裡生產便宜、哪裡人力低廉、哪裡物流效率高，企業就會把資源移到那裡去。但近年來一連串事件正快速改變這種思維：疫情、地緣政治、通膨、氣候災難和網路安全風險等，讓企業開始認知到：供應鏈的穩定與彈性，比商品的成本更重要。

趨勢改變：從「效率導向」走向「風險導向」

全球供應鏈正從以往追求極致效率的模式，逐步轉變為更強調風險管理和韌性的策略。簡單來說，現在企業不再只問「哪裡最便宜」，而是問「如果那裡出事，我有備案嗎？」

這場轉變背後，不是理論，而是一次次真實發生的事件逼迫企業調整策略。以下是幾個實際案例，說明這個變化如何影響現實世界的企業營運：

案例一：政治風險下的品牌撤退——Parasol進軍加拿大失利

來自美國的尿布品牌 Parasol，原本計劃進軍加拿大市場，並已與當地通路展開合作談判。然而，在加拿大「Buy Canadian」運動興起，加上對美國貿易政策不滿所引發的反美情緒升高下，合作計畫被當地零售商中止。這不僅讓Parasol錯失一塊潛力市場，也顯示品牌即便本身沒有政治立場，也可能因地緣政治風向受波及。

如下圖，加拿大卑詩省酒類商店下架美國酒品，以反制關稅措施。

案例二：匯率與通膨如何拉高企業成本——加拿大減少自美進口

由於近年來全球性通膨壓力高漲，加上美元匯率波動劇烈，加拿大的零售商對從美國進口的酒品、農產品與飲料表現出更保守的態度。不確定的關稅與成本結構，使得進口商更傾向就近採購或尋找其他非美國供應來源，這對美國企業來說代表出口機會的減少與獲利空間的壓縮。

案例三：數位風險變成供應鏈黑天鵝——美國零售巨頭遭勒索攻擊

2023年底，美國一家大型零售商因內部物流系統遭勒索病毒攻擊，導致全國超過200家門市的庫存與出貨流程中斷數天。公司雖然有備援機制，但仍造成數百萬美元的損失。這也再次提醒企業：高度依賴自動化與數位系統的今天，網路資安也是供應鏈穩定性的一環。

案例四：氣候災害打亂原料供應——澳洲小麥出口重創亞洲市場

2022年澳洲遭遇罕見洪水，重創小麥主產區，導致原定出口至亞洲的大量糧食延誤或損失。食品業者被迫臨時尋找替代供應商，部分品牌甚至因此調漲售價，影響到市場需求與品牌口碑。這突顯出極端氣候事件對農業供應鏈的衝擊正在擴大，不再是偶發風險，而是應納入常態管理範圍。

企業不能再只靠「便宜」維持競爭力

Lululemon(LULU-US)最近下修了全年展望，財務長Meghan Frank提到，外匯與關稅將對全年營運產生明顯拖累，其中匯率對每股盈餘（EPS）造成0.30至0.35美元的負面影響，而關稅則造成約20個基點的毛利率壓力。尤其是在進口來自中國與墨西哥的商品上，關稅成本增加，加重營運負擔。

公司同時明確表示，美國消費者因對通膨與整體經濟的不確定性感到擔憂，開始減少支出，這也導致美國零售業普遍出現來客數（traffic）下滑的現象。雖然Lululemon指出來店消費者對新品反應良好、平均購買件數與客單價（UPT和AOV）都有提升，但整體流量下滑仍對營收構成壓力。這使公司對2025年美國市場的營收預期轉為「溫和成長」。

由於Lululemon近年來高度依賴中國市場的成長動能，公司預計2025年將持續在中國拓展門市，同時透過更深入的在地行銷與社群經營策略，進一步鞏固品牌影響力。然而，在全球保護主義與地緣政治風險升高的情況下，經營品牌的公司可能隨時面臨突如其來的變數與挑戰。

從政治干擾、通膨壓力、技術依賴到氣候風險，供應鏈如今已是企業經營的核心戰略之一，而不只是採購部門的事。企業若仍以「哪裡便宜就往哪裡跑」的老方法思考供應鏈，很可能在下一次危機中措手不及。

對投資人而言，這些變數正不斷推升零售業的營運成本，壓縮到未來盈餘成長空間。如今的投資判斷不再如以往單純，需納入更多風險與複雜因素進行評估。