分析師稱黃金仍具強勁支撐 但白銀進入泡沫區域
MoneyDJ新聞 2026-01-28 07:56:55 黃文章 發佈
金拓新聞報導，隨著金價持續站穩在每盎司5,000美元的新高水位之上，黃金在一月份已經上漲18%，創下自1980年以來最佳的年度開局表現。盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）報告表示，投機性動能可能進一步推動金價升至每盎司5,500美元。紐約黃金期貨最新續創新高來到每盎司5,163美元。
漢森表示：「金價推動因素眾所皆知，且大多源於擔憂：對財政赤字無節制擴張的憂慮、美元轉弱與資金轉向其他市場、地緣政治不確定性，以及揮之不去的通膨疑慮。」漢森表示，即便避險需求可能開始降溫，他仍不認為市場即將出現重大修正。
然而，漢森對白銀的擔憂程度較高。銀價也正寫下自1972年以來最佳的年度開局紀錄，僅在2026年的第一個月內就已上漲超過52%，2025年全年漲幅更接近150%。他指出：「黃金的上漲仍然相對有序，但白銀顯然已進入泡沫區域，銀價被推升至在歷史上相對於黃金與鉑金都極度昂貴的水準。」
漢森表示，白銀這波歷史性漲勢，可能在工業領域引發顯著的需求破壞，而工業用途約佔白銀年度需求的60%。他表示：「展望未來，預期供需平衡將逐步改善，從而削弱其對價格的支撐作用，因為工業需求放緩，同時全球消費者將趁著價格大漲之際，出售長期持有的銀條、珠寶與銀器，這是在過去十年間價格上漲七倍之後的自然反應。」
黃金此波上漲的核心動能，是一種「結構性不確定」的長期累積。全球財政赤字持續擴大，尤其是美國債務規模不斷攀升，使市場對主權信用與貨幣穩定性的疑慮難以消散。雖然目前市場尚未出現劇烈失序，但殖利率曲線趨陡、美元相對走弱，已反映投資人正在要求更高的風險補償。在此環境下，黃金作為非主權資產與價值儲存工具，自然成為資金分散風險的重要去向。
其次，地緣政治的不確定性，對黃金的支撐已由「事件型」轉為「結構型」。不同於過去因戰爭或危機爆發而短暫推升金價，如今多條戰線的緊張局勢長期存在，再加上美國政策方向的不可預測性，使避險需求不斷累積。即便衝突尚未全面升級，市場仍選擇提前反映風險，這也是金價能在高檔整理而未出現大幅回檔的關鍵原因。
漢森指出：「在我們看來，尋求硬資產策略性配置的投資人，仍然更適合堅守黃金，因為潛在的央行需求，應可持續為金價提供保護，避免出現重大修正。」近年來，全球去美元化趨勢推動多國央行持續增持黃金，以降低對單一儲備貨幣的依賴。這種官方部門的長期買盤，使黃金不同於一般商品，更具「準貨幣」特性，也降低了價格出現劇烈修正的機率。
漢森認為，黃金與白銀在同為貴金屬的表象下，實則處於截然不同的市場階段。黃金的上漲反映的是長期不確定性與制度性風險的累積，具有結構性支撐；白銀則更接近情緒與投機推動的行情，泡沫化跡象明顯。對於尋求長期資產配置與風險對沖的投資人而言，黃金仍是相對穩健的選擇，而白銀則需要高度警惕波動與回檔風險。
華僑銀行（OCBC）最新報告將2026年底的黃金價格目標上調至每盎司5,600美元，高於先前預測的每盎司4,800美元。報告指出，此次上調主要反映近期金價的快速上漲以及持續存在的結構性需求，稱目前支撐金價的因素已不再是單一事件風險，而是鼓勵資金分散配置至非主權資產的持續性不確定環境。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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