財報超神股價卻大跌 輝達怎麼了？
輝達 (NVDA-US) 在最新財報中繳出亮眼成績單，營收與財測雙雙優於市場預期，展現強勁成長動能。然而，股價卻在財報後重挫，估值水準甚至看似接近「價值股」，形成基本面與股價表現之間的明顯落差。
財報亮眼卻股價重挫 市值兩日蒸發約 3,600 億美元
輝達股價在財報公布後的周四下跌 5.5%，創 4 月中旬以來最大單日跌幅，並拖累標普 500 指數走低，週五再跌約 2%。短短兩日，市值蒸發約 3,600 億美元。
儘管股價回落，該公司基本面仍強勁。輝達預估第一季營收約 780 億美元，大幅高於市場原先預期的約 730 億美元，帶動分析師上修獲利預測。不過，以預估本益比計算，輝達目前僅約 22 倍，遠低於過去五年平均的 37 倍，也幾乎與標普 500 整體水準相當。隨著獲利預期持續上調，其估值倍數還可能進一步下滑。
數據顯示，輝達過去 12 個月營收成長率達 65%，在標普 500 成分股中排名第三快，但估值卻低於約三分之一的成分股。相較之下，營收成長排名第四的 Palantir 本益比約 98 倍，顯示市場對輝達給予的評價相對保守。
市場焦點轉向 AI 支出高峰疑慮
分析人士指出，股價與基本面脫節的關鍵，在於投資人不再只看財報數字，而是留意人工智慧 (AI) 產業的資本支出是否已達高峰。Meta(META-US)、Alphabet(GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US) 與亞馬遜 (AMZN-US) 等科技巨頭承諾投入數千億美元建設資料中心與 AI 基礎設施，但市場擔心若未來支出縮減，將直接衝擊輝達營收。
部分基金經理人直言，這波賣壓反映市場在問「是否已經見頂？」相關疑慮也壓抑了本益比表現。事實上，在財報公布前，市場已因 AI 投資報酬率與產業競爭風險而對科技股保持警戒。投資人更關心的是，龐大的資本支出何時能轉化為可見的獲利成長。
此外，自 2022 年 11 月 ChatGPT 問世以來，輝達股價累計大漲近 1,000%，也引發市場對後續上行空間的疑問。有分析師指出，大型長期持有基金部位已相對飽和，即使股價看似便宜，也缺乏新的邊際買盤推動。
成長與價值並存？GARP 邏輯浮現
儘管短期震盪，華爾街整體仍偏多看待輝達。部分專家認為，目前股價反映的是資金輪動與部位調整，而非需求轉弱。隨著部分資金自大型科技股轉向風險較低族群，輝達股價近期陷入區間整理。
有研究機構分析師指出，輝達在強勁成長動能與相對低估值的結合下，呈現出「合理價格成長股」(GARP) 的特質。支持者認為，以現有基本面與獲利展望來看，目前倍數具吸引力，屬於值得納入投資組合的標的。
不過，也有基金經理人提醒，輝達股價波動性遠高於典型價值股，交易行為仍更接近高成長科技股。未來走勢，仍將取決於 AI 投資循環是否延續，以及市場對相關資本支出的信心能否回穩。
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