私募信貸5兆美元風潮席捲全球 專家曝隱憂
在AI軍備競賽全面升溫之際，資金戰場也悄悄換了主角。包括xAI在內，多家矽谷科技公司大舉籌資，卻不是敲開投資銀行大門，而是轉向私募管理公司尋求銀彈支援。一筆高達35億美元的融資案，揭示了一個正在壯大的金融新勢力——「私募信貸」。
隨著AI浪潮席捲全球，馬斯克為打造龐大算力版圖，選擇以私募信貸補足資金缺口。這種由非銀行機構在公開市場之外直接放款給企業的模式，正從華爾街邊陲，走向舞台中央。
杜克大學法學院教授豐特奈表示，私募信貸具備速度快、彈性高的優勢，還能觸及傳統金融體系難以服務的企業，因此吸引資金持續湧入。
回顧2008年金融危機後，銀行監管趨嚴，風險貸款遭到壓縮，大量借貸需求轉向私募市場。如今這塊資產版圖，預計將從2025年的3兆美元，膨脹至2029年近5兆美元規模，成長曲線幾乎垂直上揚。
摩根大通首席經濟學家贊迪指出，隨著基金規模迅速擴張，資金來源已從保險公司、退休基金、主權財富基金等大型機構，逐步轉向零售市場，開始鎖定一般投資人。
尤其在川普政府推動法規鬆綁之下，私募信貸甚至被鼓勵納入退休金計畫。去年2月，兩大投資管理公司聯手推出首檔私募信貸ETF，讓散戶也能透過交易所買賣基金，參與這塊過去門檻極高的市場。預估到2030年，散戶投入私募資產的總額將衝上2.4兆美元。
贊迪認為，這代表一般投資人也能參與這個成長迅速、目前為止報酬相對豐厚的投資領域。
然而，光鮮數字背後，風險正在堆積。
私募信貸雖然收益表現優於傳統債券，但其資產結構不透明、流動性不足，本質上難以快速變現。一旦景氣反轉，估值恐出現斷崖式修正。更棘手的是，風險往往不是緩慢浮現，而是瞬間爆開。
摩根大通資產管理資訊長艾根指出，若市場出現類似2008年的恐慌性贖回，基金將迅速耗盡流動性資產，接著被迫處理難以脫手的部位，甚至可能祭出交易限制。一旦啟動「閘門機制」，反而會引發更大恐慌。
警訊並非空穴來風。2025年底，美國一家汽車融資公司就曾竄改紀錄，讓逾期貸款看似符合擔保資格。這類事件恐怕不只單一案例。
摩根大通執行長戴蒙直言，當你看到一隻蟑螂時，通常代表還有更多蟑螂藏在暗處。
目前銀行對非存款金融機構的放款規模已突破1.14兆美元，風險早已與傳統金融體系緊密交織。若未來經濟陷入停滯、失業率攀升，這些未經壓力測試的私募債務，恐怕不只是資產修正，而可能成為推倒全球經濟的第一張骨牌。
私募信貸，正在改寫資本市場版圖。但當資金狂潮遇上景氣逆風，這場看似華麗的資產盛宴，會不會變成下一場金融風暴的引信，市場正屏息以待。