貴金屬｜「金銀比」來到相對低點　現在該買金還是買銀？

受惠於美元走弱、降息預期升溫與地緣政治風險持續升高，貴金屬價格在年末急漲。現貨金週二一度飆至每盎司4,497.55美元，創歷史新高；現貨銀則觸及每盎司69.98美元，雙雙刷新年內紀錄。

截至目前，金價年漲超過70%，而銀價暴漲逾140%，表現遠勝其他資產。金銀比已從今年4月的105大幅收斂至64，反映銀價漲勢更為凌厲。

降息、避險雙支撐　金市2026年可望續旺

分析師指出，美國通膨與就業數據轉弱，加上市場押注聯準會將持續寬鬆貨幣政策，是推升金價的主要動能。高盛預測金價至2026年底有望升至4,900美元。

此外，中東局勢緊張、俄烏和談進展不明、美國對委內瑞拉油輪的制裁等事件，也持續帶動市場避險需求。

ETF資金回流　央行買盤維持強勁

世界黃金協會指出，實體黃金ETF今年吸金高達820億美元（約合749公噸），為自2020年以來最大流入量。

儘管金價高漲壓抑部分飾品需求，全球央行依然強力進場。根據Metals Focus最新預估，2025年全球央行淨購金量將達850公噸，雖較年中預估的1,000公噸明顯下修，也低於2024年創下的1,086公噸紀錄，但仍為歷史高檔水準，並將連續第四年維持強勁買盤，顯示各國官方儲備體系持續向黃金傾斜。

以印度為例，今年前九月飾品用金年減26%，但金條與金幣零售投資反增13%，顯示投資需求補位消費疲弱。

銀價氣勢壓過黃金　但短線超買風險升高

銀價今年以來漲幅超過140%，表現遠超黃金，主要受惠於投資熱潮、美國將銀納入關鍵礦物名單與低庫存供給緊張等因素。

根據標準渣打分析師資料，銀ETF淨流入已突破4,000公噸，顯示投資動能強勁。不過分析師警告，目前銀價已技術性超買，加上年底流動性下降，短線波動可能加劇。

StoneX策略師Rhona O'Connell則指出，當市場熱度降溫後，金銀表現將再度脫鉤，銀價可能回檔。