【美國】11 月核心 CPI 大幅低於預期，年增率降至四年來新低！
重點整理
MM 研究員
美國 11 月 CPI 報告出爐，留意由於政府關門導致 10 月大部分數據缺失，本次數據缺少月增率。
11 月 CPI 季調年增 2.7%（前 3.0%），同時核心 CPI 季調年增 2.6%（前 3.0%），雙雙大幅低於市場預期，核心 CPI 年增更是降至 2021 年 4 月以來新低。本次 CPI 我們拆為核心商品、核心服務兩大重點分別觀察：
核心商品：年增率出現回落，印證關稅衝擊影響有限
首先看到核心商品，年增率回落至 1.36%（9 月為 1.54%），若與 9 月價格指數相比，則幾乎沒有變動。進一步觀察核心商品細項，新車與二手車在 10 月、 11 月價格延續上升，所幸在基期走高下，年增率終於停止攀升。而汽車以外商品包含休閒娛樂、衣著服飾等價格則有所回落，一方面反映消費旺季的折扣與促銷活動，另一方面也持續印證關稅為一次性衝擊的預期。
核心服務：房租年增率大幅下降，留意政府關門干擾
核心服務年增率則是大幅走低至 3.0%（9 月為 3.5%），其中房租以外服務年增率 3.5%（9 月為 3.7%）溫和放緩，與近期較為疲軟的勞動市場相互呼應，而房租年增率則大幅下滑至 3.0%（9 月為 3.6%），為本次 CPI 低於預期的主因。
值得留意的是，美國政府關門導致 BLS 於 11/14 才恢復資料採集，相當於 BLS 僅有半個月的時間能夠蒐集數據，蒐集量的減少也將降低數據可靠性，尤其是對於房租這種完全依靠人工蒐集的系列（約 3 成上門訪問、 7 成電話訪問）影響更大，因此 11 月數據須謹慎解讀，待 12 月數據公佈後，才能更進一步確認價格放緩趨勢是否再度成形。
數據公佈後，在 CPI 大幅低於預期之下，10 年期公債殖利率與美元指數走低，美股三大指數期貨急拉，FedWatch 預期 2026 年有 2 碼降息空間，首次降息時點為 3 月。
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