【PCB】燿華(2367)受惠衛星高毛利全年目標達成率提高

燿華(2367-TW)為台灣三大HDI 製造廠，僅次欣興及華通等，而第二大占比為軟硬結合板等技術門檻較高板型。

目前主要營收來源為車用，雖然美系電動車啟動大幅降價，但燿華美系電動車客戶比重不高，且2H24有加入歐美汽車客戶，主要供應ADAS、高頻雷達板。

軟硬結合板部分原為主要生產美系客戶耳機，然該耳機軟硬結合板預估將在6月出貨結束，軟硬結合板產能轉為生產高階筆電產品，毛利率亦高於耳機軟硬結合板。

燿華1Q24 財報，營收41.63 億元(QoQ +14.7%，YoY +20.2%)，受惠台幣貶值貢獻匯兌收益，業外收入0.35 億元，稅後淨利2.76 億元，EPS 0.41 元，本業開始獲利由虧轉盈。

毛利率16.4%，優於預估，主要原因為受惠高毛利之衛星產品營收占比提高(15%以上)，加上稼動率由七成回升至八成以上水準。

燿華4 月營收18.10 億元(MoM +12.1%、YoY +42.6%)，受惠低軌道衛星產品出貨放量，及汽車板出貨優於預期帶動。

目前公布4月營收與預估之2Q24 燿華營收45.64 億元(QoQ +9.6%、YoY +13.2%)相較，達成率為39.7%，意味著Q2EPS有很高機率超過0.41。

展望2Q24，燿華於低軌道衛星市場將有所突破，主要除了衛星接收的地面終端裝置產品外，最令人矚目的是對於天上衛星產品的部分！因為這些懸掛在星空的衛星由於毛利更高，更是未來營收高獲利的金礦。

除了衛星之外，高階HDI 板比重也逐步提高，在汽車產品長期穩定增溫下，HDI板未來亦將朝向AI server做努力，整體產品組合優化，今年有望突破重圍迎來轉機。