旭富今年營運仍拚穩定成長；CBD Q2後漸有營收

MoneyDJ新聞 2020-01-31 10:57:48 記者 蕭燕翔 報導

受到環保處理一次性支出影響，原料藥廠旭富(4119)上季毛利率走低，去年累計稅前盈餘7.11億元，每股稅前盈餘8.93元，每股稅後盈餘預期超過7元，展望今年，法人點名大麻二酚(CBD)最快第二季後於歐洲開賣，加上抗癲癇、類風濕性關節與憂鬱症用原料藥及中間體，全球銷售仍將維持持平至小幅增長水準，預估今年營運會有個位數至低雙位數的穩定成長機會，另現金殖利率也將居同業領先地位。

旭富是近年原料藥同業中，獲利表現最為穩定者，繼抗癲癇(VA)系列與類風溼性關節炎原料藥系列全球熱銷後，近年穩定成長的憂鬱症用藥，去年營收佔比跳高到15%，也成為單一產品佔比居冠者，另大麻二酚中間體全年挹注也有1.3億元左右；因各產品線穩定成長，帶動旭富去年營收23.55億元，年增21%，創下新高。

只是去年第四季因旭富增提一次性的環保處理支出，加上台幣升值提列的匯兌損失，導致單季獲利表現不如預期，但去年自結稅前盈餘7.11億元，每股稅前盈餘8.93元，仍是歷年新高水準，法人估計的每股稅後盈餘7元以上。

展望今年，法人認為，最受矚目的大麻二酚系列，其中因官方開放使用的範圍，還屬有限，保守估計今年中間體的使用量將持平，但因大麻二酚長期應用在藥品、保養品與健康保健品的趨勢，仍受市場看好，旭富也積極開發與客戶不重複的應用範圍，去年起發展自家原料藥，並申請相關查廠與DMF登錄。

法人預期，若進度順利，最快第二季後，旭富自家的大麻二酚將取得DMF目錄，並於歐洲開賣，雖初期需要市場推廣與測試，推估對今年營收貢獻還僅數千萬元，但因長期在大麻二酚領域開發仍具有技術領先地位，長期潛力仍受期待。

至於其他產品線，去年躍升至單一最大產品線的憂鬱症用藥，最大成長來自西班牙客戶在標案市場的進展，今年預期該產品線能維持去年貢獻高峰。而類風溼性關節炎用藥前兩年營收波動較大，但在客戶庫存去化順利下，今年營收貢獻仍有機會較去年小幅成長。

而癲癇系列用藥，去年成長也很亮眼，主要是原廠賽諾菲原料藥對外釋單挹注，今年出貨原廠原料藥的廠區，會再新增南非，預期營收貢獻也會有穩定成長。

法人預期，旭富今年營收成長率雖可能不如去年，但還是有機會維持高個位數至低雙位數的成長，毛利率持穩，全年獲利有機會再創新高；而去年公司營收獲利雙雙創高後，全年每股稅後盈餘超過7元，以近年現金股利配發率近75%計算，今年配發每股現金股利可望有5.2以上水準，隱含現金殖利率超過5%。

資料來源-MoneyDJ理財網