大樹全台200店年底估提前達陣，營運漸從量變轉質變

MoneyDJ新聞 2019-01-16 10:20:32 記者 蕭燕翔 報導

低調併購連鎖的博登藥局後，法人預期，大樹(6469)今(2019)年底全台加盟店數將一舉突破200家，相對經營團隊上櫃前設定的目標提前達陣；而加盟店不僅是量的增加，未來大樹與博登將呈雙品牌並進，博登會聚焦在社區藥局，並與新跨足的網路藥局進行線上線下(O2O)的創新模式，公司營運逐步從量變產生質變。

大樹藥局成立於2001年5月，算是國內連鎖藥局裡比較年輕的，但因經營團隊認為根據美日歐等先進國家的發展經驗，藥局在連鎖化的比例近半，而國內總數7、8千間藥局中，連鎖化比例僅不到兩成，還有很大的成長空間，因此積極以內部成長與併購並進的方式，拓展加盟店數，截至2018年底全台加盟店數已達111家，登上國內連鎖藥局的龍頭。

不僅自然成長，大樹近期也低調併購在連鎖藥局行之有年的博登藥局，全台加盟店數一下子增加超過50家，內部也設定，2019年大樹品牌的加盟店數，還要增加約40家，等於2019年底大樹集團全台的加盟店數將一舉突破200家，上櫃前設定目標提前達陣。

根據大樹的規劃，大樹與博登將採雙品牌模式並行，其中大樹是坪數大、店面陳設新穎且統一向總公司進貨，售價與進價差價利潤再由總公司與加盟主分潤。博登則先維持現有與加盟主的運營模式，並朝社區藥局標竿品牌的方向進行，因此入主後首要將整理博登加盟店的銷售品項與陳設，提高品牌形象，未來若博登品牌在社區藥局建立成功模式，將複製在國內以幾千家計的個別社區藥局。

事實上，大樹想要跨足社區藥局，除了有利全台加盟店總量的成長加速外，更重要的是要成為新的經營模式的試驗場域，也就是結合網路藥局(線上)與社區藥局(線下)的模式。內部評估，根據國內規定，網路上不得販售藥品，但如果可以透過網路的訂購、實體店面的取貨，就有機會突破過往的限制，增加打擊面的廣度。

而在國內據點數朝200店以上邁進後，也產生了基本的規模經濟，法人認為，未來與上架產品間的談判關係，會更為有利，長期甚至不排除有朝強勢通路收取上架費的可能。

法人預期，大樹2018年每股稅後盈餘將維持2017年約3.3元的水準，以過往配息率來看，每股應有配發2.5元股利可能，但考量大樹的股本還偏低且屬擴張期，預期將搭配一定比例的股票股利，而2019年營收可望維持三成的成長，獲利維持3~3.5元的水準，待通路併購逐步到位，獲利可望再向上跳階。
(圖說:大樹醫藥總經理鄭明龍資料照片)

資料來源-MoneyDJ理財網