他曾抱股價跌掉一半仍不賣！從一檔隱形眼鏡股的慘痛教訓，學會頂尖投資人的「賣出訊號」!

在股票市場中，「買進」一檔好公司或許靠的是眼光，但「賣出」的時機卻考驗著投資人最深層的智慧與紀律。許多人常常賺了錢卻抱不住，或是眼睜睜看著獲利回吐甚至由盈轉虧。投資達人切老，靠著長期投資將不到10萬本金滾成千萬資產，但他坦言，看錯的經驗「不計其數」。

其中，他對隱形眼鏡龍頭「精華光學(1565-TWO)」的操作，從長抱十年、一度大賺十倍，到最後發現問題而減碼，這段完整的心路歷程，堪稱是所有存股族都該學習的「賣出教科書」。

一次過度自信的豪賭：當市場警報響起時，我選擇相信自己

切老從2006年便開始買進精華光學，在隨後的黃金十年中，公司業績飛速成長，股價也一度衝破千元大關，成為市場傳奇。然而，在2018年後，情況悄悄起了變化。

「我開始發現它出現一些問題，」切老回憶道，「它的營收開始不成長了，甚至開始下滑，毛利率也變差了。」

面對這些警訊，公司的解釋是「產線滿載、正在缺工」。當時的切老，和許多投資人一樣，對這家陪伴自己多年的績優股充滿了感情與信任，他選擇了樂觀解讀：「我當時錯誤解讀，認為這只是短期現象，等一段時間業績就會起來。」

更關鍵的是，過去十年，市場曾有兩次傳出精華光學不行了、競爭對手崛起了，但最後都證明是虛驚一場。前兩次的成功判斷，讓切老累積了強大的自信，甚至有些自負。「我都覺得是你們沒有好好研究，你們不懂，我研究得那麼深！」這種「過度自信」，讓他對第三次真正來襲的危機，失去了應有的敏感度。

狼真的來了：從一個「致命差異」看懂賣出訊號

真正的轉折點，發生在2019到2020年。當疫情來襲，外勞無法引進，精華光學「缺工」的問題被徹底暴露。然而，它的競爭對手「晶碩」卻絲毫不受影響，反而維持高成長。

這個「致命的差異」讓切老徹底醒悟。他發現，問題的根本不在於缺工，而是精華光學「沒有跟上自動化」的趨勢，導致其核心競爭力已經悄悄被侵蝕。過去的護城河，正在逐漸乾涸。

「大概跌到快五百塊的時候，我才醒來。」他坦言。雖然醒得有點晚，但他立刻開始進行果斷的減碼處理。

賣出的智慧：守住獲利，把教訓化為下一筆投資的養分

這次的操作，雖然沒有賣在最高點，但絕非一次失敗的投資。由於切老的成本極低，加上長達十年領取的股息總額，早已是當初投入成本的兩倍以上。最終，這筆投資仍為他帶來了六、七倍的豐厚報酬。

「這是一次很好的學習，」切老總結，「你不能對一家公司產生感情，一旦公司出問題，我現在會比較果斷地處理。」

這個寶貴的教訓，也立刻應用在他後來的操作上。當他發現另一檔持股「中租-KY(5871-TW)」在中國的業務並非週期性問題，而是面臨結構性風險時，他便在一年內迅速處理，有效控制了潛在的更大損失。

給投資人的啟示

從精華光學的故事中，我們學到，真正的賣出訊號，從來不是股價的短期漲跌，而是：

• 公司的基本面發生「永久性」的惡化（如營收、毛利持續下滑）。

• 公司的「核心競爭力」或「護城河」遭到侵蝕（如被對手在關鍵技術上超越）。

當這些訊號出現時，即便對這家公司有再深的感情，也必須放下偏見，果斷地做出決策。因為在投資的長路上，守住大部分獲利，並帶著寶貴的教訓前進，遠比執著於一次完美的交易更加重要。