「新債王」示警金融市場最大危機將至！美股恐成重災區　阮慕驊曝「這些資產」將逆襲

被稱為「新債王」的雙線資本創辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach）近期警告，規模快速擴張的私募信貸市場，在流動性與估值透明度不足下，與2008年金融危機前部分結構相似，聯準會下一步不僅不降息甚至還會升息，真正的危機才剛開始。對此，財經專家阮慕驊今（7）日在節目《聽，阮大哥的！》中指出，儘管他不完全認同岡拉克的看法，「但其論點仍然值得我們持續來思考」。

阮慕驊表示，岡拉克警告當前全球宏觀情勢正面臨劇變，估計美國經濟走入衰退的機率高達50%，而他個人則研判機率約在3成左右，但也坦言風險確實持續上升。

岡拉克認為，支撐過去40年全球經濟運作的舊規則已然失效，在傳統邏輯下，美國經濟衰退時聯準會降息，美元反而因避險需求走強；然而在新秩序下，一旦經濟衰退，美國財政赤字將擴大，政府須發行更多國債，導致債券供過於求，長期利率不降反升，「長達40年的美債收益下降周期已經終結了」。

聯準會恐不降反息　私募信貸恐重演次貸風暴

阮慕驊提到，岡拉克提出「岡拉克法則」，認為只要兩年期美債殖利率高於聯邦基金利率，聯準會就不可能降息，市場交易出來的利率才是真實基準，直言聯準會根本可以被廢除，直接依照兩年期國債殖利率設定政策利率即可。

岡拉克認為，只要西德州原油（WTI）價格維持在每桶95美元以上，通膨便居高不下，聯準會下一步將是升息而非降息，阮慕驊對此指出，當前WTI原油已逾每桶110美元，中東局勢短期難以緩解，油價恐維持高位，「個人研判布蘭特原油很難跌破每桶80塊」。

岡拉克也警告，私募信貸可能重演2006年次貸風暴。阮慕驊指出，當前私募信貸市場規模達2至3兆美元，與當年次貸市場相當，且估值透明度極低，例如同一家保險公司內，不同經理人對同一持倉的估值竟從95美元到8美元不等，相差逾10倍，市場存在「致命性流動性錯配」。若是投資人要求贖回14%，私募信貸公司卻只能兌付5%，將導致恐慌蔓延，下一輪贖回需求可能飆升至40%。

美債違約風險浮現　岡拉克警告2030年大重置

阮慕驊引述，岡拉克對美國國債發出嚴厲警告，美債規模已達39兆美元，即將突破40兆美元大關；以現行平均利率3.8%計算，每年利息支出約1.4兆美元，若利率升至6%，年利息將突破2兆美元，相當於超過美國財政收入的3分之1，這是「不可持續的利率深淵」，不排除未來美債出現「軟違約」，路徑不外乎強制重組，或透過美元貶值讓債務通膨化，兩者皆將令投資人蒙受重大損失。

岡拉克預估，2026年美國正式衰退機率逾50%，2027至2029年赤字與高利率疊加，將引發利息支付危機，2030年將迎來「第四次轉折」，即經濟與政治制度的深刻重組。

阮慕驊建議：美股估值過高，「脫虛入實」擁抱實物資產

阮慕驊表示，岡拉克目前已將旗下「雙線資本」的風險部位降至17年來最低，並提出具體配置建議，40%非美國股票、25%短期固定收益（存續期間限10年內）、20%戰略現金、15%大宗商品掛鉤指數。他認為，美股估值遠高於全球其他市場，資金輪動將是趨勢。

阮慕驊指出，對岡拉克「脫虛入實」的論點表示認同，糧食、能源、水等實物資產將在新秩序中獲得重新定價，黃金將回歸「真正的貨幣」地位，也提醒投資人「Wait for the right pitch」（等待絕佳的機會），等待才是此刻最佳策略。

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