基本金屬｜冶煉費下跌侵蝕利潤，JX Advanced Metals 計畫縮減銅產能

日本大型銅冶煉廠 JX Advanced Metals (5016-T) 9月5日宣布，由於銅精礦處理與冶煉費用（TC/RCs）下跌（冶煉廠的主要收入），導致冶煉利潤不斷受到侵蝕，公司被迫調整生產規劃。將在 2025 財年把銅產量削減數萬公噸，並計畫在明年 3 月前公布縮小冶煉產能的長期藍圖。

市場壓力與產能挑戰

近年來，日本銅冶煉廠面臨精礦供應短缺，加上中國不斷擴張的冶煉產能，進一步壓縮了市場空間。今年 6 月，一些中國冶煉廠甚至同意替智利 Antofagasta (ANTO-L) 處理銅礦而不收費，顯示利潤空間急速壓縮。在這種環境下，JX 難以正常採購銅精礦，短期內將削減數萬公噸的電解銅產量。

今年日本冶煉廠與全球礦商的年中談判破裂，未能達成 TC/RC 長約，使部分廠商不得不放棄既有供應合約。公司總裁 Yoichi Hayashi 指出，一些礦商願意與日本冶煉廠談判不同於中國基準的條件，以支持全球第四大冶煉產業的運作。

JX 擁有 45 萬公噸的年產能，今年 6 月已警告可能減產。公司強調，長期計畫是縮減產能，以降低採購與冶煉風險，但目前尚未公布縮減的具體規模。

出口需求與轉型布局

在出口面向上，JX 約有一半的精煉銅出口中國，隨著中國本土冶煉廠逐步投產，需求可能走弱。另一家日本大廠三菱材料 (5711-T) 也正考慮減產。不過 Yoichi Hayashi 表示，短期內對日本國內產業不會造成影響，因為國內僅消耗一半產量；若未來出現額外需求，日本政府應提供支持。

儘管計畫削減產量，Yoichi Hayashi 仍強調冶煉業的重要性，特別是在回收鉭等半導體關鍵稀有金屬方面。公司正在重新檢視最佳規模，並考慮利用回收材料。

另一方面，JX 正加速從傳統冶煉轉向半導體材料領域。今年 6 月，公司宣布收購澳洲RZ Resources (RRZ-AX) 所主導的 Copi 鎂砂專案股份，以確保晶片材料所需的稀有金屬供應。未來的新專案將控制在較小規模，以避免過去在智利銅礦投資時出現的重大損失。

財務目標與未來展望

自今年 3 月上市以來，JX 已提升決策效率並加強投資人溝通，隨後上調全年財測。公司對於在 2027 財年達成 12% 至 17% 的營業利益率表示有信心。展望更長遠的 2040 年，目標是將營業利益翻倍至 2500 億日圓（約 17 億美元）。

要實現這一目標，除有機成長外，規劃自 2028 財年起展開大型併購，以確保長期發展動能。