NAND愈缺、群聯反而不能只靠漲價：當低成本庫存優勢消失，AI產品能不能接棒？

群聯(8299-TW)第2季營收678.88億元，季增率65.7%，其中AI Ecosystem Solutions營收占比已達38%，涵蓋Enterprise SSD、aiDAPTIV、AI PC、AI伺服器、網路及Boot Drive等產品。

展望NAND市場，群聯認為目前供給仍然吃緊，並預期2027年供需狀況可能較2026年更加緊張。不過，隨NAND價格及原廠獲利率逐步提高，後續價格漲幅可能收斂，市場關注焦點也可能從價格上漲幅度，轉向有限產能如何配置。

因此群聯也開始調整產品配置，降低Retail等附加價值較低的產品比重，將NAND資源轉向企業級SSD、工業、機器人、高階手機及AI PC等應用。公司並投入4.5億美元向深圳模組廠採購NAND Flash晶圓，提前鎖定NAND貨源，顯示在供給受限環境下，NAND取得與產品配置的重要性同步提高。

從獲利結構來看，群聯第2季毛利率達65.3%，除了受惠NAND價格上漲，也有低成本庫存的貢獻。隨後續新採購NAND成本提高，低成本庫存效益可能逐步減弱，產品組合將成為後續毛利率的重要觀察指標。

因此，市場評估群聯後續獲利表現時，除了NAND價格走勢外，AI Ecosystem Solutions占比能否持續提高，以及有限NAND能否進一步轉向高附加價值產品，將是後續值得追蹤的重點。