黃金還能追嗎？瑞銀財管 CIO：金價 2027 上半年有望衝過 5,000 美元
黃金價格自 6 月以來首次突破每盎司 4,300 美元，擺脫之前每盎司 4,000 至 4,100 美元的區間波動，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）指出，若金價短期回落至每盎司 4,000 美元以下，可視為戰略性黃金配置的潛在窗口，投資者應將短期交易風險與長期配置邏輯區分開來。
黃金價格上週大漲 7.4%，為自 1 月以來最強單周表現，中國機構投資者買盤及黃金 ETF 資金流入為本輪上漲提供支撐；其他因素還包括市場對美國利率路徑的預期有所降溫，以及央行持續買入的跡象再度得到驗證。
根據中國央行最新公布的資料顯示，7 月增持黃金近 20 噸，為 2023 年底以來最大的單月增持規模。與此同時，美日近期聯合干預匯市以穩定日元，可能有助於緩解美國國債面臨的大規模拋售風險。
短期來看，若美國經濟資料持續強勁、油價引發的通脹擔憂升溫，或市場進一步上調對美聯儲利率路徑的預期，黃金仍可能面臨波動風險，但儘管短期市場環境或仍較為震盪，支撐黃金的中長期邏輯並未改變。
受到實際利率可能下行、美元走弱、儲備資產多元化需求持續，以及央行購金需求保持強勁，瑞銀財管 CIO 預計 2027 年上半年，金價有望升至每盎司 5,000 美元，而到 6 月底的目標價為每盎司 5,200 美元，至於短期內金價回落至每盎司 4,000 美元以下，可視為戰略性黃金配置的潛在視窗。
實際利率下行有望重新帶動投資需求，黃金是非生息資產，因此實際利率上升會提高持有黃金的機會成本，預計隨著通脹逐步回落，美聯儲今年將維持利率不變，並有望在 2027 年重啟寬鬆週期。政策利率預期下行通常會壓低實際收益率並削弱美元，從而為黃金投資需求提供支援。
美元走弱及去美元化資金流仍將構成重要的中期支撐，儘管美元短期內可能維持韌性，但美國龐大的財政赤字和經常帳戶赤字等結構性問題，加之投資者對美元資產配置已處於較高水準，意味著美元未來仍存在走弱可能，根據歷史經驗顯示，美元疲弱往往利好黃金。
央行持續買盤為黃金市場提供堅實底部支撐，即使私人投資需求相對平淡，央行購金仍是黃金市場的重要支撐力量，預計在去美元化長期趨勢推動，全球央行購金需求將維持高位，預計全年央行購金量將在 750 至 1,000 公噸之間，有助於穩定市場，並對沖珠寶需求疲弱等不利因素。
從戰略配置角度看，若金價回落至每盎司 4,000 美元或以下，或將提供較具吸引力的建倉機會，對於偏好實物資產的投資者，可考慮在充分多元化的投資組合中配置中個位數比例的黃金，並可考慮配置廣泛大宗商品，以進一步提升投資組合的多元化程度。
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