全新InP基板漲價效應發酵，毛利率為何能連兩季跳升逾2個百分點？

2026年8月18日(優分析產業數據中心) - 全新(2455-TW)2026年7月營收創歷史新高，光電子業務占比首度突破4成，達40.1%。若單看營收創高，容易解讀為單月出貨動能強勁的結果；但若把毛利率走勢一併攤開觀察，會發現真正值得留意的訊號，是毛利率正從過去單位數的季增幅度，轉為連續兩季跳升逾2個百分點的走勢。

根據優分析產業資料庫追蹤的季度數據，全新2026年第二季毛利率為38.61%，市場預估第三季將季增至40.62%，第四季再攀升至42.88%，呈現連續上揚格局。這樣的跳升速度，與年初單位數的季增幅度明顯不同。若進一步追問原因，答案指向兩項因素同時發酵：InP磊晶圓漲價效益的落地，以及高毛利光電子產品占比的結構性提升。

先看漲價這條線。全新已於2026年第二季兩度調漲磊晶圓報價，其中InP產品漲幅相對較大，並於6月起針對砷化鎵(GaAs)與磷化銦(InP)磊晶圓進行雙位數調漲。市場預估這波漲價將完全反映在售價上，成為推升下半年毛利率的直接動能。而這項漲價之所以能夠順利轉嫁，背後與InP基板的供給狀況直接相關——業界傳出InP基板2026年第四季恐再度調漲逾一成，國際大廠Lumentum甚至示警，相關短缺情況可能比記憶體更為嚴峻。

不過，若只把InP漲價視為單純的成本轉嫁，可能低估了這波毛利率改善的實際幅度。將漲價效應與光電子營收占比數據交叉比對後可以看到，2026年第二季光電子占比為27.1%，已高於2025年全年的24.7%，到7月更一舉突破4成。市場預估這項占比將延續擴大趨勢，2027年有望達53.7%，屆時光電子業務規模將正式超越微電子。由於光電子產品毛利率普遍在五成以上，遠高於微電子的30%至40%區間，占比持續墊高本身即會帶動整體毛利率結構性上移，這也是為何下半年毛利率改善幅度會明顯大於單純漲價所能貢獻的程度。

值得注意的是，InP基板短缺這項原本被視為限制出貨的變數，反而在客戶結構上為全新帶來額外助益。由於供給吃緊促使部分IDM大廠加速釋出磊晶代工訂單，全新作為第三方磊晶廠，具備承接外溢訂單的位置優勢；市場預估2027年初有機會新增2至3個EML／CW雷射客戶，進一步擴大高毛利產品線的營收基礎。

在產品布局上，全新的EML雷射產品已開始小量出貨至長距離光通訊市場，並與新客戶共同進行產品研發，市場預估最快要到2028年後才會實質貢獻營收。短期而言，這項產品線對財務數字的影響仍相當有限；但EML屬於採用InP基板的高階雷射產品，技術門檻高、目前供應集中於少數國際大廠，全新能夠切入，一定程度反映其技術能力獲得客戶認可。由於EML產品需要與客戶緊密共同研發，一旦通過認證，客戶轉換供應商的成本相對較高，這類合作模式除了鞏固既有客戶關係，也可能帶動其他產品線的滲透率同步提升。

從整體營收結構觀察，市場預估全新2026年與2027年光電子營收將分別成長80.0%與87.7%，成長速度明顯快於微電子業務——後者受手機市場需求疲弱影響，2026年與2027年的成長動能相對有限。這也意味著，接下來觀察全新財務表現時，光電子占比的變化，可能比單季營收或毛利率數字本身，更能反映公司產品結構轉型的進度。

當然，仍有幾項變數需要留意。InP基板出口管制若未如預期持續放寬，仍可能限制光電子業務的出貨動能；漲價雖已初步反映在售價與毛利率上，但長期供應面的不確定性，仍是毛利率能否延續上揚趨勢的關鍵變數。