亞馬遜 Amazon 2025 Q4 財報：AWS 回溫，2000 億美元豪押 AI
※ 本文是由 AI 技術生成，僅供參考，一切資料皆以企業發佈之財務報表為準：
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1. 執行摘要：AI 資本支出的歷史性賭注與轉型關鍵期
2026 年初的全球科技產業正處於一個關鍵的轉折點：市場焦點從對生成式人工智慧的投機性狂熱，轉向對其基礎設施建設成本與變現能力的嚴格財務審查。在此背景下，亞馬遜公司於 2026 年 2 月 5 日發布了其 2025 財年第四季度及全年財報。這份財報揭示了一家在營收規模上持續突破、核心雲端業務加速成長，但同時正面臨史無前例資本支出壓力的科技巨擘。本季度最受關注的指標在於管理層宣布的 2026 年資本支出（CapEx）預測——高達 2,000 億美元。這一數字刷新了企業歷史紀錄，顯示出亞馬遜對 AI 基礎設施建設的強烈決心。
本報告將深入剖析亞馬遜 Q4 財報的各項財務指標、各業務部門的營運細節、以及其在 AI 晶片（Trainium/Inferentia）、衛星通訊（Amazon Leo）和消費者 AI（Alexa+）等領域的戰略佈局，為讀者提供全方位的分析。
2. 宏觀經濟與行業背景：AI 基礎設施的超級週期
「美股七雄」的資本支出競賽
2025 年至 2026 年被定義為 AI 基礎設施建設的「超級週期」。隨著大語言模型（LLM）參數量的指數級增長，對算力的需求已遠超預期。亞馬遜、微軟、Alphabet（Google 母公司）和 Meta 這四大科技巨頭正在積極建設數據中心並開發客製化晶片。
根據最新數據，這四家公司在 2026 年的預計資本支出總和顯著增加。其中，亞馬遜以 2,000 億美元的預算領跑，顯示出其在擴張 AWS 雲端基礎設施、自研晶片及衛星網路服務方面的激進策略。
市場環境的轉變
進入 2026 年，市場開始嚴格審視科技巨頭的「投資資本回報率」（ROIC）。投資者關注焦點已從單純的營收增長，轉向高額資本支出能否轉化為長期的利潤回報。亞馬遜此次財報公佈的高支出預算，反映了公司管理層對於「以短期現金流換取長期競爭優勢」戰略的堅持。
3. 2025 年Q4財務績效深度解析
營收與獲利：規模效應與一次性費用的博弈
亞馬遜在 Q4 的營收表現穩健，單季淨銷售額達到 2,134 億美元，同比增長 14% 。排除匯率變動帶來的 28 億美元正面影響，實際業務增長率為 12%。全年營收達到 7,169 億美元，正式突破7,000 億美元大關。
獲利能力方面，Q4 營業利潤為 250 億美元，同比增長 18%。但該數字受到總計 24.4 億美元的三個特殊項目拖累：
1. 義大利稅務爭議與法律和解： 支出 11 億美元。
2. 裁員遣散費用： 支出 7.3 億美元，與公司組織精簡計劃相關。
3. 資產減值： 支出 6.1 億美元，主要與實體店面資產重估有關。
若排除這些一次性項目，調整後的營業利潤約為 274 億美元，顯示核心業務的潛在獲利能力仍持續提升。
自由現金流 (FCF) 與支出趨勢
截至 2025 年底的過去 12 個月（TTM），亞馬遜自由現金流為 112 億美元，低於去年同期的 382 億美元。這主要源於公司在房地產和設備（PPE）上的現金支出激增，2025 年全年支出達 1,318 億美元，反映了對 AI 基礎設施的大規模預先投入。
4. 業務部門深度分析：雲端再加速與零售區域化紅利
Amazon Web Services (AWS)：重回高增長軌道
AWS 是本季度的核心驅動力。營收同比增長 24% 至 356 億美元，創下過去 13 個季度以來的最快增速。
●營運利潤率： Q4 AWS 營業利潤為 125 億美元，利潤率約為 35%。
●積壓訂單 (Backlog)： 截至 2025 年底，AWS 的剩餘履約義務（RPO）達到 2,440 億美元，同比增長 40% 。這代表大型客戶正在簽署更長期的合約。
●產能與電力： CEO Andy Jassy 指出，雖然增長強勁，但目前仍面臨晶片和電力的供應瓶頸，這也是 2026 年擴大投資的主要原因 。
零售部門：利潤率修復
北美與國際部門： 北美營收增長 10%；國際營收增長 17%。零售利潤的提升部分歸功於物流網路的「區域化」改進，縮短了運輸距離並降低成本。
廣告業務：高毛利引擎
廣告服務繼續保持高速增長，Q4 營收同比增長 22% 至 213 億美元。廣告業務的高利潤率有效緩解了零售業務在快速送達服務（如 Amazon Now）上的前期投入壓力。
5. 2,000 億美元資本支出：資金流向與戰略意圖
亞馬遜計劃在 2026 年投入約 2,000 億美元資本支出，資金將集中於以下戰略重點：
AI 基礎設施與 AWS 數據中心
資金主要流向 AWS 的全球擴張，包括大規模採購 Nvidia GPU 以及自研晶片基礎設施。為應對AI 算力需求，亞馬遜在過去一年中已增加了約 4 GW 的電力容量。
Amazon Leo 衛星計畫 (原 Project Kuiper)
亞馬遜的低軌衛星互聯網計畫正進入發射與製造的高峰期。
●成本預期： 管理層透露 2026 年僅北美部門與 Leo 計畫相關的成本就將增加 10 億美元。
●商業化： 預計 2026 年底開始商業服務，目前已簽署多項商業協議。
6. AI 戰略核心：自研晶片與超級運算集群
亞馬遜正採取「垂直整合」策略，降低對外部供應商的依賴，並提升成本效率。
Trainium 晶片系列
●Trainium2： 產能爬坡迅速，目前已有超過 140 萬顆晶片投入運作。
●性能提升： Trainium3 已開始承載工作負載，性能較前代提升 4.4 倍；Trainium4 預計於 2027年交付，算力將進一步提升。
Project Rainier 超級運算集群
亞馬遜與 Anthropic 合作建造了目前世界上規模領先的 AI 集群，部署了超過 50 萬顆 Trainium2 晶片，旨在支持大型模型（如 Claude）的訓練。
7. 消費者 AI：Alexa+ 的轉型佈局
亞馬遜正將 Alexa 從單純的語音助手轉型為基於大語言模型的 AI 代理（Agent）。
●產品上線： 全新升級的 Alexa+ 採用了 Amazon Nova 與 Anthropic Claude 模型，支援跨應用程式的複雜任務執行。
●訂閱模式： 對於美國非 Prime 會員收費每月 19.99 美元，並作為 Prime 會員的新增權益提供。
8. Amazon Leo (原 Project Kuiper)：進度評估
品牌重塑與發射
原 Project Kuiper 已於 2025 年底正式更名為 Amazon Leo。
●終端設備： 推出包括 Leo Nano、Leo Pro 及企業級 Leo Ultra 三款用戶端天線，Leo Ultra 可提供高達 1 Gbps 的下載速度。
●面臨挑戰： 因運載火箭短缺，公司已向 FCC 申請延後部分衛星部署的截止日期。
9. 組織重組：精簡架構與自動化
亞馬遜正進行大規模組織調整，以優化成本結構。
●精簡層級： 公司計劃在 2026 年進一步裁員，總裁員人數預計達 30,000 人（自 2025 年 10月起計）。
●反官僚主義運動： CEO Andy Jassy 強調這項行動旨在減少管理層級、加快決策速度並將資源投入優先戰略領域。
10. 2026 年展望與結論
2026 年第一季度指引
●營收預期： 1,735 億至 1,785 億美元（年增 11-15%）。
●獲利預期： 營業利潤指引為 165 億至 215 億美元，反映了衛星發射及 AI 投資帶來的財務負擔。
結論
亞馬遜正處於一場高額投入的轉型競賽中。公司透過投入歷史性的資本預算，致力於在 AI 基礎設施、自研晶片及泛在連接（Leo 衛星）領域建立長期的護城河。
1. 戰略重心： AWS 的再加速顯示企業對 AI 算力的強勁需求。
2. 成本風險： 2,000 億美元的支出將對短期利潤率和現金流產生壓力。
3. 核心優勢： 亞馬遜在晶片到應用的垂直整合能力，是其在 AI 時代競爭中的重要籌碼。
2026 年將是亞馬遜驗證其大規模 AI 投資能否成功轉化為持續利潤增長的關鍵之年。