【中國】兩會：淡化總量目標、重視結構調整
重點整理
3/4 - 3/5 中國召開一年一度的兩會，國務院公佈了市場關注的《政府工作報告》，報告中包含官方對今年經濟目標的設定、以及財政，產業政策方向的確立，同時，今年也是十五五規劃實施的第一年。
- 經濟目標（較前一年未變環節）：財政赤字率 4.0% 、地方政府專項債 4.4 兆元、超長期特別國債 1.3 兆元、 CPI 年增 2% 、失業率 5.5% 、新增就業 1200 萬人。
- 經濟目標（較前一年變化環節）：GDP 目標 4.5% ~ 5.0%（前 5.0%）、中央預算內投資 7550 億元（前 7350 億元）微幅創高、消費品換新補貼金額調降至 2,500 億元（前 3,000 億）。
- 財政：總體赤字率高位持穩，結構上地方赤字停止增加、中央赤字微幅增加。
- 消費：制定居民增收計劃、確保每個家庭至少一人就業、提高消費率、推進反內卷。
- 科技轉型量化指標：十五五時期，數字經濟核心產業佔經濟比重從 10.5% → 12.5%
- AI 政策論述：強調推進 AI agent 、 physical AI 落地、 AI 模型的開源生態，電力 + 算力的協同基礎建設。
- 房市：在經濟論述中的地位進一步放淡，以控制增量、消化庫存為最終目標。
MM 研究員
3/4 - 3/5 中國召開一年一度的兩會，國務院公佈了市場關注的《政府工作報告》，報告中包含官方對今年經濟目標的設定、以及財政，產業政策方向的確立，重點整理如下：
淡化 GDP 總量目標、重視結構調整
本次政府工作報告將經濟目標設定為 4.5% ~ 5.0%，一改往年保五的策略，並同時在工作報告中結合十五五規劃內容，給出了產業結構轉型的明確量化指標，即數字經濟核心產業佔 GDP 的比重，要從 2025 年的 10.5% 提升兩個百分點至 12.5%，凸顯政策邏輯開始更注重經濟結構的轉型，而非總量成長的速度。
科技：十五五規劃開局之年，科技仍是主旋律
除了針對半導體、航太、生物醫藥、量子計算等高技術產業的持續性支持外，關於 AI 的政策論述也在不斷發生變化：2024 年強調技術研發突破 → 2025 年支持大模型應用和算力佈局 → 2026 年推進 AI agent 、 physical AI，以及電力 + 算力的協同工程，這樣的轉變也與 AI 幾年的發展趨勢吻合。
財政：總赤字高位持穩，結構上地方赤字比例下降、中央赤字上升
根據兩會審議通過的《 財政預算草案》，「政府一般公共預算」的赤字金額從 2025 年的 5.66 兆元，微幅增長 2300 億至 5.89 兆元（赤字率維持在 4% 歷史高點）。但在結構上，呈現出停止增加地方赤字、適當擴大中央赤字的現象，與我們去年強調的邏輯一致，即中央政府主動承擔加槓桿的責任，讓地方政府騰出財政空間處理債務。
消費：直面通縮，迎戰內需
本次政府工作報告中，汽車、家電等消費品換新的補貼金額減少 500 億至 2500 億元，補貼規則也發生變化，如汽車業每台車補貼金額需根據車價的比例計算，最高補貼上限為 2 萬人民幣（前兩年是全部統一補貼 2 萬）。此外，工作報告結合十五五規劃的內容，強調推出全面性的居民就業、收入和社會保障改善措施，強調每個家庭至少實現一人就業，凸顯政策開始更注重長效改革機制，而非一次性發錢刺激短期銷量。
關於 十五五規劃 詳細內容，歡迎閱讀去年的 2026 中國展望 快報，我們也將於近期發佈關於中國兩會、經濟、科技更詳細的解讀報告。