星展：台灣金髮女孩經濟逢轉折，今年CPI上修至1.9%
MoneyDJ新聞 2026-04-13 17:15:24 陳怡潔 發佈
星展銀行(DBS)今(13)日發表最新台灣經濟展望，星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，台灣的「金髮女孩(Goldilocks)」經濟正面臨轉折點，AI驅動的強勁需求加低通膨的組合，正因中東戰事而逐步承壓，而中東戰事對台灣的外溢影響預計將自第二季開始顯現。星展將今(2026)年台灣消費者物價指數(CPI)預測由1.5%上修至1.9%，同時將2026年台灣經濟成長率(GDP growth rate)預測維持在7.0%；台灣經濟在第一季表現優於預期，但第二季後將逐步放緩，主因是在非AI產業全球需求降溫、通膨與供應鏈壓力侵蝕企業獲利與家庭實質所得的影響下，出口、投資與民間消費均將轉弱。
馬鐵英表示，台灣的「金髮女孩」經濟環境正面臨轉折點；2026年初，經濟在強勁成長與低通膨的有利條件下開局，主要受惠全球對AI相關產品的強勁需求，以及美國關稅壓力的緩解。然而，隨著美國、以色列與伊朗之間的衝突擾動全球能源市場與供應鏈，這種理想的成長與通膨組合正逐步承壓。
她進一步指出，領先指標已顯示，台灣第二季通膨升溫且出口動能轉弱。3月PMI數據顯示投入成本大幅上升，達到2022年俄烏戰爭期間的水準，同時出口訂單小幅下滑。此外，3月消費者信心轉弱，反映民眾對整體經濟情勢、家庭財務狀況、股市前景及物價水準的擔憂。
馬鐵英並指出，中東相關的能源價格衝擊，預計將延續至第二季。儘管美國、以色列與伊朗於4月7日宣布停火，但該協議僅屬暫時且具條件性的安排，全面解決衝突仍可能需時數週至數月。即使衝突未再升溫，荷姆茲海峽的運輸恢復正常仍需數月時間，因為航運信心與保險承保通常落後於政治協議。此外，因部分波斯灣煉油廠受到空襲影響，能源基礎設施的修復亦需時間。
馬鐵英指出，中東戰事對台灣的外溢影響預計將自第二季開始顯現；台灣約70%的原油與30%的液化天然氣進口來自中東。此外，台灣亦依賴該地區供應尿素、甲醇與氦氣等關鍵工業原料。油氣價格上升將透過交通與公用事業成本推升CPI，同時壓縮運輸、物流、發電與重工業等產業的利潤。而肥料價格上升將推升食品通膨，同時化工與工業材料成本上揚亦可能影響塑橡膠至半導體等產業的獲利能力。
不過，AI驅動的出口循環預計在第二季仍具韌性；具備自主規劃與執行任務能力的「代理式AI」快速發展，持續推升全球對先進運算與雲端基礎設施的需求；該產業成長受企業長期策略與政府政策支持，短期的地緣政治衝擊影響估有限下，預期台灣半導體、伺服器及整體資通訊硬體產業表現有撐。
然而，AI驅動的景氣循環並非完全免於中東衝突的影響。卡達供應全球約30%的氦氣，而氦氣為半導體製造關鍵原料。卡達稱其受損的LNG(液化天然氣)設施全面修復可能需時3-5年。而台韓主要晶片製造商目前持有數月氦氣庫存，並積極擴大回收能力，短期內具備緩衝，但若供應長期緊張，仍可能限制產能並推升成本。
馬鐵英並指出，另一項風險來自全球利率可能上升，亦與能源價格衝擊相關。隨著通膨風險升高，利率交換市場目前反映聯準會未來不降息，歐洲央行與日本央行未來12個月可能累計升息50–100個基點。若此情境實現，全球金融條件將進一步收緊，可能加深股市修正、加劇私人信貸壓力，並限制科技企業的再融資能力，進而拖累投資擴張動能。
同時，關稅相關挑戰已退居次要；取代IEEPA關稅的美國122關稅將於7月到期。美國貿易代表署於3月對包括台灣在內的70多個經濟體啟動301條調查，但全面實施仍需數月時間。在能源價格推升美國通膨的背景下，短期內推動激進關稅政策的政治意願可能有限，因為額外關稅將進一步加劇通膨壓力，並可能影響11月期中選舉的選情。而台灣仍面臨301關稅與232半導體關稅第二階段的風險，但整體處於相對有利位置；台灣已於2026年初與美國簽署對等貿易協議與投資備忘錄。在持續履行相關承諾，如開放國內市場、增加美國商品進口及擴大對美投資的前提下，台灣在第301與232條下獲得較優惠關稅待遇的可能性仍高。
物價方面，馬鐵英表示，星展將2026年台灣CPI預測由1.5%上修至1.9%，假設全年布蘭特原油均價為每桶80美元；通膨預計自5月起升至約2%，並維持至年底，主要由能源與食品價格帶動。
經濟成長率方面，馬鐵英表示，星展將2026年台灣GDP成長率預測維持在7.0%，反映第一季表現優於預期及第二季後逐步放緩。預估第一季GDP年增率約10%，第二季至第三季將放緩至7–8%，第四季進一步降至2–3%，主要因出口、投資與民間消費轉弱，且受非AI產業全球需求降溫、通膨與供應鏈壓力侵蝕企業獲利與家庭實質所得所致。
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資料來源-MoneyDJ理財網