低軌衛星新階段？昇達科(3491) Q1營收創新高，一張圖看懂下一波更關鍵

昇達科(3491-TW) 3 月營收公布 3.28 億元，相較法人預期的 4.15 億元，落差約 20.8%，短線自然引發疑問：成長是不是開始轉弱？

如果只看單月，很容易誤判方向，關鍵還是要回到整體產業趨勢來看（想了解更多請參閱：產業大全班）。

（資料來源：優分析產業數據中心）

LEO 相關需求年增 131%

2026 年 3 月營收 3.28 億元，仍為歷史次高；第 1 季營收 10.2 億元，季增 22.3%，年增 64.5%，延續 2025 年第 4 季以來的強勁動能。

更關鍵的是成長來源，低軌衛星相關產品，第 1 季營收季增 40%、年增 131%。

而且第 1 季本來就是淡季，但三個月營收全部落在歷史單月前 3 高，單季也創新高，代表低軌衛星需求開始穩定放大。

（資料來源：優分析產業數據中心）

衛星製造價值鏈

昇達科被視為純度最高的低軌衛星概念股，核心在於高頻通訊元件，應用涵蓋衛星酬載（天上）、地面站與終端設備（地面）。

從衛星結構來看，可分為平台與酬載兩部分，其中平台約占 20～30% 成本，主要負責供電與控制；酬載則是衛星實際執行通訊任務的核心。

若再往下拆解，酬載中以天線系統占比最高，約達 75%，而 T/R 元件又占天線系統約一半，代表通訊相關元件是整體價值最集中的環節之一。

昇達科切入的，正是這一段高頻通訊元件。

需求從哪來？

既然這些元件是每顆衛星都需要，需求本質上就跟「衛星發射數量」高度連動。

目前產業正進入加速期，全球衛星發射數量持續攀升，由 SpaceX、Amazon、Blue Origin 等大型營運商主導。

從 SpaceX 發射節奏來看，在 2025 年的發射頻率已提升至接近每 2 至 3 天一次，代表低軌衛星已進入大規模部署階段（見此報導）。

更關鍵的是，低軌衛星有一個非常重要的特性：壽命只有 5～6 年

代表未來需求不只是新建，還包含汰換。

再回頭看一次上面那張圖，可以明顯看到 2022 年開始大量發射，每年跳增的幅度不小，那 2022 年的那批衛星，預計在 2027～2028 年開始進入替換周期。

之前發射基數仍低，汰換需求尚未顯現，但明年開始，要在這些既有衛星基數之上，再疊加每年新增部署量，整個需求變成累加式成長。

然後這還只是 SpaceX 的部分，如下圖，昇達科已打入全球主要低軌衛星營運商供應鏈，客戶涵蓋 SpaceX（Starlink）、Amazon（Kuiper）、Blue Origin、AST SpaceMobile。

（資料來源：優分析產業數據中心）

未來最大變數

SpaceX 正以 Starship 作為下一階段核心基礎設施，其設計載重可達 100 噸以上，遠高於現行 Falcon 9，單次可搭載更多衛星，並有機會進一步壓低發射成本，進而支撐更高密度、更快節奏的星系部署；同時，新一代 V3 衛星單星頻寬達 1000Gbps，整體容量大幅提升，代表不只發射數量增加，單顆衛星所需的高頻通訊元件數量與價值也同步上升。

不過目前Starship 測試時程由原先 4 月延後至 5 月，顯示系統仍在持續優化，短期發射節奏仍可能出現波動。但整體來看，低軌衛星仍處於大規模部署初期，後續除了觀察 Starship 進度所牽動的發射節奏外，也需持續追蹤衛星汰換週期，兩者同時發生，將進一步放大整體需求動能。持續追蹤這些潛在變數與市場動態，才能更全面地評估公司長期發展潛力。

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