中國拋售美國債，經濟學家：等於屋子裡丟手榴彈
美國國債殖利率跳增，導致美國總統川普一夕之間放緩貿易戰火，外傳讓美國國債突然不值錢的一個原因是中國倒貨。中國持有7,600 億美元美國國債，若一次性拋售，將導致兩敗俱傷，宛如向坐在對面的人拋出一枚手榴彈，自己也難倖免。
截至目前，美國國債已超過34 兆美元，未來十年可能達到50 兆美元，有沒有還債能力要看國家的生產價值，截至2024 財年末，美國債務佔GDP 的比率約為98% ，略低於100% 的臨界線，一些專家認為這是一個警訊。
從技術上講，美國必須支付其債務的利息和到期政府債券的本金。然而，根據《商業內幕》報道，很少有國家能夠完全償還債務。例如，英國仍然持有拿破崙戰爭時期的債務。若債務殖利率飆升，導致美國還款壓力加重，這時候如果又提高還款利息，更是雪上加霜。
截至1 月底，中國持有7,610 億美元美國國債，是僅次於日本的第二大美國公債持有者，日本持有1.08 兆美元。英國的7,230 億美元排名第三，台灣排名十一持有2,820 億美元國債。
中國買美國債對雙方都有利
中國持有大量美國國債與中國保持出口導向成長的策略有關，透過持續成長，讓大量人口保持生產性參與。由於這項策略依賴出口，中國需要人民幣維持低於美元的匯率，來提供更便宜的價格。
中國出口商將商品賣到美國後會獲得美元，但他們需要人民幣來支付工人的工資，他們把出口獲得的美元與央行換成人民幣，央行也增加美元儲備。為了防止國內市場上美元和人民幣失衡，央行也會從出口商手中購買多餘的美元，並向他們提供所需的人民幣。
美元資產要找地方放，美國國債是中國外匯存底最安全的避風港。這種關係等於中國向美國提供貸款，以便美國能夠繼續購買中國生產的商品，這對兩國來說是一個雙贏的局面，中國擁有龐大的產品市場，美國也受惠於中國商品的經濟價格。
中國拋售美國國債也是自毀經濟
如果中國人民銀行停止進行干預，人民幣將升值，使中國出口產品的成本更高。凱投宏觀(Capital Economics) 首席亞洲經濟學家Mark Williams 認為，中國不太可能一次拋售所有美國國債，不只將給中國帶來經濟損失，並使其持有的美元需要在其他地方消費或投資。估計中國政府及銀行擁有約3 兆美元的美元資產，大致相當於英國的GDP，很難快速拋售3 兆美元的資產。
如果讓錢回到中國，人民幣就會升值，將使中國的出口產品對世界其他國家來說更加昂貴，打擊其出口能力。他認為，中國對於如何處理出售所得收益沒有太多選擇。
美國也有辦法因應。若中國宣布出售持有的美國國債，市場收益率肯定會飆升，這將是一個巨大的衝擊，但美聯儲會迅速出手，基本上實施大規模量化寬鬆計畫，將公債殖利率一路推低。
▲ 美國十年期公債殖利率走勢。(Source：cnbc)
如2020 年3 月，由於新興市場央行不得不在國內干預以支持其貨幣，他們拋售美國國債，導緻美國公債殖利率在一周內從0.5% 飆升至1.2%。當時，聯準會迅速介入，購買約1.2 兆美元的美國公債，以降低殖利率。
市場預期，若中國一次性拋售國債，聯準會對此類事件完全不做出反應的話，長期公債殖利率將上升30~60 個基點，相當 0.3%~0.6%。但這次川普與聯準會似乎不同調，美聯儲不一定會站在川普這一邊。Mark Williams 形容，「中國拋售美國國債，就像房間對面的人扔一枚手榴彈」，最後是兩敗俱傷。
(首圖來源：Pixabay)
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