史上最大 IPO 要來了？SpaceX 目標估值上看 1.75 兆美元，市場買單的不只是火箭
在 IPO 市場沉寂數年之後，一筆可能改寫歷史的上市案正在醞釀當中。根據《Reuters》與《Bloomberg》報導，SpaceX 已秘密向美國監管機構提交 IPO 申請，目標估值上看 1.75 兆美元，募資規模可能達 500 億至 750 億美元，一舉超越 2019 年 Saudi Aramco 的紀錄，成為史上最大 IPO。
但對市場來說，這場上市的關鍵早已不只是火箭。真正決定 SpaceX 估值的核心，正快速從航太工程，轉向通訊網路、AI 基礎設施與資料中心能力。
史上最大 IPO：市場等待的 mega IPO 回歸
此次 IPO 若順利完成，將不只是 SpaceX 的資本事件，更被視為整體資本市場的重要轉折點。《Bloomberg》指出，SpaceX 可能在 6 月上市，並有機會成為新一輪 mega IPO 的開端，後續包括 OpenAI 與 Anthropic 等 AI 公司，也被市場認為正在評估上市時機。
這背後反映的是一個結構性變化：過去幾年，大型科技新創長期停留在私募市場，但當 AI 成為華爾街最核心的敘事，資本市場開始重新準備承接這些超大型科技資產。而 SpaceX 很可能就是第一個試水溫的指標。
估值破兆的關鍵不是火箭，是 Starlink 帶來的現金流
若只用火箭公司來看 SpaceX，1.75 兆美元的估值顯得難以成立。但外電指出，市場真正買單的，是另一條業務線：Starlink。根據《Reuters》與《Bloomberg》資料，Starlink 目前已擁有超過 900 萬用戶，並貢獻 SpaceX 約 50% 至 80% 營收，成為最穩定的現金流來源。
同時，這項衛星網路還具備三個關鍵優勢：第一，它是訂閱制業務，具備可預測的經常性收入；第二，它同時服務商用、國防與戰場通訊需求，具備戰略價值；第三，它建立了一張全球低軌衛星資料網路，成為後續 AI 與運算的基礎層。
結合 xAI 與軌道資料中心，轉型為通訊與算力基礎設施
更大的轉變，在於 SpaceX 的長期定位正在改寫。除了通訊網路，SpaceX 更在今年稍早進行了一次重大的內部整併，併購了馬斯克旗下的 AI 新創公司 xAI。該交易當時使合併後的實體估值達 1.25 兆美元，也為如今 1.75 兆美元的 IPO 目標奠定基礎。
根據《Reuters》與《Business Insider》報導，SpaceX 正計畫將多項能力整合為一套垂直整合的基礎設施，包括負責運輸與部署的火箭 Starship、負責全球通訊的 Starlink、負責 AI 模型與算力的 xAI，以及負責高耗能運算的軌道資料中心。
其中最具顛覆性的，是「軌道資料中心」構想。SpaceX 已申請部署最多 100 萬顆太陽能衛星，作為 AI 運算節點，把資料中心直接搬到太空。這個概念並非純粹科幻，在過去 20 年，NASA 工程師就曾討論將高耗能運算移出地球，而 SpaceX 現在是第一個完整具備運輸、能源、通訊能力的企業。
投資機構 Seraphim Space 指出，一旦這個架構成立，SpaceX 將不再只是發射服務商，而是結合通訊、算力與太空運輸的全球基礎設施平台。
帶動太空股飆升，開啟 AI 企業上市新浪潮
SpaceX 秘密申請 IPO 的消息一出，立刻引發了華爾街的熱烈反應，不僅 Intuitive Machines、Rocket Lab 等太空概念股隨之飆升，市場更看好這樁交易將為沉寂多年的 IPO 市場注入強心針。
這場上市案的意義遠超單一企業的財務里程碑。業界分析指出，SpaceX 的成功掛牌，可能會鼓勵同樣正在觀望的大型新創如 OpenAI 與 Anthropic 加速上市步伐，從而帶動新一波人工智慧相關公司的 IPO 浪潮。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《Reuters》1、《Bloomberg》、《Reuters》2、《Reuters》3、《Guardian》、《Business Insider》，首圖來源：SpaceX