郭恭克專欄》從關稅崩跌到戰火震盪 台股在不確定中尋找新多頭起點
關稅風暴過後僅一年，全球市場再度面臨新的考驗。中東戰火升溫，使原本逐步回穩的金融市場重新陷入不確定性之中，尤其荷姆茲海峽航運風險升高，推升國際油價站穩百美元之上，通膨疑慮再起。在地緣政治與能源價格雙重夾擊下，投資人情緒轉趨謹慎，但歷史經驗顯示，這類衝擊往往「短而急」，反而孕育中長期布局契機。
回顧2025年4月7日，市場仍記憶猶新。當時受Donald Trump推動對等關稅政策衝擊，台股爆發史詩級重挫，「黑色星期一」單日暴跌逾2000點，市場恐慌全面失控。然而，隨後在AI浪潮帶動下，資金快速回流科技股，台股不僅收復失土，更在年底創下歷史新高，充分印證「危機即轉機」的市場定律。
相較之下，當前市場面對的中東戰爭，性質已明顯不同。本波震盪並非源於制度性變革（如關稅重塑全球貿易），而是地緣政治引發的短期風險溢價。儘管Donald Trump再度對伊朗發出強硬警告，並以軍事威脅要求開放能源運輸通道，但市場反應顯得相對克制，恐慌指標並未失控飆升，顯示投資人對此類事件的「免疫力」已有提升。
從技術面觀察，台股目前回測季線附近整理，屬於健康修正格局；而基本面則依舊穩健。隨著4月法說會旺季正式展開，市場焦點正逐步由戰爭雜音，轉向企業獲利與產業趨勢。其中，「護國神山」台積電的展望，更被視為牽動台股方向的關鍵指標。
在AI需求持續爆發的背景下，先進製程與先進封裝產能供不應求，已成為支撐半導體產業景氣的核心動能。市場普遍預期，台積電將在法說會中釋出正向訊號，尤其在CoWoS等先進封裝領域的擴產進度，將直接影響AI供應鏈的成長想像空間。一旦法說內容優於預期，「法說行情」有望成為帶動台股突破盤整的關鍵催化劑。
此外，包括鴻海、緯創與台達電等指標企業陸續召開法說會，也將進一步驗證AI伺服器、電源管理與高效運算需求的真實強度。從PCB、記憶體到電力管理，整體科技供應鏈的訂單能見度依舊清晰，顯示產業成長趨勢並未因戰事而逆轉。
整體來看，當前市場正處於「短期風險」與「長期趨勢」的交會點。一方面，油價高檔與通膨壓力，確實可能壓抑評價與資金動能；但另一方面，AI所帶動的結構性成長，仍持續吸引全球資金配置科技資產。這使得台股呈現「震盪向上」的格局，而非趨勢反轉。
在此環境下，台股投資策略可聚焦三大方向：
第一，鎖定AI核心龍頭與供應鏈。以台積電為核心，延伸至AI伺服器、先進封裝與高速運算相關族群，仍是最具確定性的成長主軸。
第二，布局受惠產業擴散的次族群。包括記憶體、PCB與電源管理廠，隨AI需求外溢，營運動能逐步轉強，可採分批布局、波段操作。
第三，提高風險控管與資金彈性。在油價與地緣政治尚未明朗前，建議適度配置高股息或防禦型標的，同時保留現金，以因應市場突發波動帶來的低接機會。
從關稅風暴到中東戰火，市場不斷在危機中震盪前行，但真正決定趨勢的，始終是產業基本面與資金方向。當戰爭雜音逐步被消化，AI驅動的成長主軸將再次浮現，台股多頭格局並未改變。對投資人而言，與其過度解讀短期利空，不如在震盪中精選標的、耐心布局，迎接下一段由科技創新驅動的上升週期。
另一方面，從國內資金量潮與結構觀察，2026年3月下旬公布的貨幣供給數據，再次揭示台灣金融市場一個關鍵且被低估的趨勢，資金結構正在發生深層轉變。這不僅是數字的創高，更是資金性質與流向的改變，而這樣的變化，正悄悄為台股多頭行情提供最堅實的底層支撐。
首先從總量觀察，2月狹義貨幣供給額M1B達30.324兆元，月增1.7%，年增8.3%，不僅續創歷史新高，且年增率明顯自低點回升；廣義貨幣供給額M2則達68.792兆元，年增5.81%，已連續7個月維持在5%以上，同樣處於歷史高檔。這代表整體市場資金並未緊縮，反而持續累積，流動性環境依然寬鬆。
更值得關注的是結構面的變化。M1B年增率高於M2，顯示資金不僅在增加，而且正朝向「更高流動性」移動。換言之，市場上的錢不只是多，而是變得更「活」，更容易流入股市與風險性資產。
圖、國內貨幣供給額M2與M1B(期底)總計數年增率
這一點，從存款結構可以得到進一步驗證。活期存款年增率自2025年3月的0.66%，大幅攀升至2026年2月的8.07%；反觀定期存款年增率，則由高峰12.32%一路滑落至7.8%。這種「由定轉活」的資金轉移，意味著投資人風險偏好正在提升，資金不再滿足於穩定利息，而是尋求更高報酬的去處。在當前環境下，最直接的去處，無疑就是股市。
圖、台灣活期存款年增率
另一方面，房地產市場的變化，則進一步強化這股資金轉向的趨勢。央行先前祭出第七波選擇性信用管制，包括下修貸款成數、取消寬限期等措施，已使房市明顯降溫。儘管2月放款年增率回升至6.93%，出現觸底跡象，但整體來看，不動產市場已不再是資金最熱衷的配置方向。
這形成一個關鍵的資金再配置邏輯：當房市投資報酬與槓桿空間受限，大量資金勢必尋找替代出口，而流動性更高、進出更靈活的股市，自然成為首選。
換言之，當前台灣金融環境，正同時出現三個對股市極為有利的條件：第一，總體資金水位處於歷史高檔；第二，資金流動性顯著提升；第三，房市吸金能力下降，資金外溢效應浮現。三者疊加，構成台股多頭最扎實的「資金面護城河」。
值得注意的是，這樣的資金行情，與過去景氣循環主導的股市上漲有所不同。過去多頭往往依賴企業獲利全面成長，但當前更接近「流動性驅動」與「產業集中」的雙軌模式。一方面，AI與高效能運算帶動特定族群（如半導體、伺服器供應鏈）基本面強勁；另一方面，資金氾濫則推升整體市場評價。
然而，這樣的結構也隱含潛在風險。當資金過度集中於股市，一旦外部變數（如利率政策轉向、地緣政治升溫）出現變化，流動性收縮的速度也可能同樣快速。此外，M1B年增率高於M2的情況，雖短期有利股市，但若過熱，也可能意味著市場波動加劇。
因此，投資人應理解，這波行情的本質，是資金驅動與產業趨勢共振的結果，而非全面性的經濟復甦。在操作策略上，與其全面追價，不如聚焦於具備長期成長動能、同時受惠資金流入的核心產業，特別是AI供應鏈相關族群。
總結而言，台灣當前的貨幣供給數據所揭示的，不只是「錢很多」，而是「錢正在移動」。從定存流向活存，從房市流向股市，從保守配置轉向風險資產。這場資金大遷徙，正是支撐台股多頭最關鍵、也最持久的力量。