日電貿看MLCC與鋁電，5G/車用將扮救世主

MoneyDJ新聞 2019-10-28 09:00:15 記者 邱建齊 報導

國內被動元件通路商龍頭日電貿(3090)代理全球各大品牌被動元件、尤以電容為主，其中三星電機生產的MLCC(積層陶瓷電容)佔營收比重約3成，整體MLCC佔比更高達43%，因此日電貿對MLCC後勢看法極具市場參考性。日電貿總經理于耀國(圖右)表示，MLCC急單從原先看到9月又延續到10月，但能夠再延續多久則較沒把握。經歷過去幾波大缺貨後競相擴產造成一蹶不振好幾年的教訓下，這次各大製造商相對節制，產能也控制在相對合適狀況。
有別於去(2018)年大缺貨的瘋狂漲價潮，今年第三季底出現的急單主因庫存調整告一段落，加上中美貿易戰關稅因素將後面的需求往前挪。由於提前拉貨後，不確定後面需求會不會因此不見，是以，于耀國表示，雖終端客戶給出的展望還不錯，但也有OECD下修明年全球及各大經濟體的經濟成長率預測的負面因素，故日電貿中立看待景氣，採維持1.7~2.5個月庫存水位正常備貨。
對於MLCC的價格走勢，于耀國指出，整體第四季相對平穩，雖較為缺貨的0402 104(0.1 uF)及0402 105(1 uF)等泛用型MLCC在大陸現貨市場比起5~6月低點漲了約2~3成，但日電貿交給長期配合客戶的貨並沒有漲價。明年上半年也應不致於出現今年第三季底清庫存後遇提前拉貨的緊俏狀態，在供需相對穩定下，預估各廠明年仍緩慢上拉稼動率，若下半年5G尤其特別吃產能的5G手機(如iPhone 4G版每支約使用1,100~1,200顆MLCC，5G版則增至1,500顆)突然出現爆發性成長，則供需或許會再出現一波緊俏，觀察點先看明年10月。
加上因應5G發展，被動元件朝小型化、高電容、高頻率、高電壓、高溫度係數及高信賴度趨勢走，同樣規格的MLCC相較傳統所用到的產能將倍數成長。其他如AIoT與車用均為更耗產能之應用，一旦這些需求上來，即使產能利用率同樣從5成拉升到全開，所能增加的數量亦非相同幅度；亦即一旦這些新興應用需求急拉，將造成MLCC供需緊俏。
隨MLCC報價從去年第三季高峰殺到今年第二季五窮六絕低點，比起國巨(2327)與華新科(2492)等製造大廠毛利率分別從69.30%與70.77%跌到32.58%與37.04%，日電貿毛利率從最高到最低也呈腰斬，惟31.52%到15.72%的差距，小於製造大廠高低落差。于耀國表示，日電貿毛利率相對穩定，主因有約6成長期客戶，無論市況好壞均維持固定毛利率供貨；另外有3成多非長期經營客戶，則會因市況而有不同售價及毛利率。
除了MLCC佔日電貿營收大宗，電解電容與固態電容合計也有27%。對於鋁質電容景氣看法，日電貿營運長李坤蒼(圖左)表示，鋁質電解電容今年庫存狀態與MLCC走勢差不多，在車市不振下，今年整體需求量沒有太大爆發點。特別是去年佔非常大份額的比特幣挖礦熱在今年並未出現，今年整體鋁電以持平看待。李坤蒼指出，鋁電未來趨勢除往愈高伏特數與高容方向走，另外則是走固態電容。今年鋁電解電容成長較多的應用是在5G基地台，明年5G加上車載若能在下半年上來，鋁電也可望跟上。
而在今年股東會時，日電貿董事長周煒凌強調，今年目標是維持前年水準、甚至更好一些。日電貿前年營收為82.5億元，EPS則為3.5元；以今年上半年營收43.58億元高於前年同期的40.37億元，每股盈餘1.68元亦優於前年同期的1.40元；今年全年是否可望超越前年？于耀國表示，目前看起來尚無法確定，主因前年下半年表現不錯，單季EPS皆各有1元以上。 資料來源-MoneyDJ理財網