美國醫療保險股為何大漲？Medicare Advantage支付率大幅上修，2027年新增130億美元給付

美國大型健康保險股周二盤前全面走強，主因美國醫療保險與醫療補助服務中心（CMS）公布2027會計年度Medicare Advantage（簡稱MA）最終給付費率，大幅高於先前市場預期。其中特別是Humana(HUM-US)盤前大漲10.7%，成為標普500指數盤前表現最強個股；UnitedHealth(UNH-US)上漲6.9%，CVS Health(CVS-US)、Elevance Health(ELV-US)、Centene(CNC-US)與Molina Healthcare(MOH-US)也同步上揚3.6%至6%。

Medicare Advantage（MA）是由美國政府支付保費、民營保險公司負責經營的高齡醫療保險制度。由於最新公布的2027年給付增幅明顯高於原先草案，市場解讀為政府補助優於預期，有助緩解保險公司獲利壓力，帶動醫療保險股全面上漲，其中Humana因對MA業務曝險最高，股價反應也最強。

根據CMS周一晚間公布的最終方案，2027年對承作Medicare Advantage計畫的民營保險公司，平均給付費率將上調至2.48%，明顯高於1月初版提出的0.09%。這一結果不僅遠優於市場原先預期，也代表美國政府在高齡醫療保險給付上的態度，較先前草案明顯轉趨寬鬆。

從產業角度來看，這次調整的意義不只在於帳面費率增加。法人指出，若再加計健康風險評估相關支付機制調整，保險業者實際受惠幅度可望再增加2.5%，也就是整體給付提升幅度接近5%。對醫療保險公司而言，這將直接牽動2027年保單定價、給付內容設計與最終獲利率，因此被市場視為高度關鍵的政策變數。

RBC Capital Markets分析師指出，這次最終費率水準明顯高於原先預估的1%至1.5%，屬於實質利多。Jefferies則認為，這次上修更像是對先前精算評估的修正，而不是CMS對Medicare Advantage監理態度出現根本轉向。換言之，政策基調未必全面改變，但至少在2027年合約年度，給付條件已明顯優於市場原先擔心的情境。

過去一段時間，市場對Medicare Advantage業務的疑慮，主要集中在醫療成本上升、政府給付增幅偏低，以及計畫利潤率遭壓縮。如今CMS一次將最終平均費率由草案的0.09%拉高至2.48%，再加上風險評估調整效益，等於為保險業者獲利前景重新打底。

CMS估計，在川普政府政策調整下，這波變動將使Medicare Advantage計畫於2027年新增超過130億美元給付。這筆額外資金不僅有助保險公司穩定利潤，也提高業者在保費設計與福利內容上的操作空間，進一步強化大型保險商在高齡醫療保險市場的競爭力。