認列停業損失，保瑞首季EPS僅13.55元低於預期，今年營運先蹲後跳

【財訊快報／記者何美如報導】保瑞藥業(6472)14日公布2025年第一季財報，儘管學名藥銷售放緩，受惠產能與劑型增加以及特殊專科用藥Vigabatrin市占率提升，毛利率與營業利益率均較上季回溫，營收與EPS皆寫下歷史同期新高，不過，業外雖如預期認列策略投資泰福案，貢獻每股盈餘26.54元，但明尼蘇明達州Plymouth停業影響每股盈餘12.99元，第一季EPS僅13.55元，遠低於市場預期的25-30元。保瑞表示，第一季CDMO業務營收創下歷史新高，年增逾五成，全球前20大藥廠佔CDMO營收比例相當穩定，明尼蘇達州的Maple Grove廠區於亦於第一季開啟首個CDMO業務，經歷第一季的營運優化，預期今年先蹲後跳，即將進入投資北美的收成期。
除此之外，受惠產能與劑型增加以及全面擁有三個劑型的特殊專科用藥Vigabatrin繳出亮麗的市佔率成績單，尤以VIGAFYDE在新病患市場超過七成的市佔率最為可觀，儘管學名藥銷售放緩，第一季毛利率與營業利益率仍較上季回溫至42%與15%。
不過，明尼蘇達州另一生產廠區Plymouth調整已提前於第一季全面完成，故該廠區於財報表達上轉列停業單位，第一季合併營收因此較每月自結公告營收迴轉新台幣3.5億元為44.8億元；保瑞同步針對美國市場學名藥產品線進行去蕪存菁，汰除15項產品，其中非自Plymouth廠區生產的產品於第一季認列存貨減損，影響成本約新台幣3億元，約近7%的毛利率。
第一季由於策略投資泰福案中，處分保瑞生技所帶來的淨利，以及認列泰福生技虧損，相抵後淨貢獻業外收入新台幣24.4億元，繼續營業單位每股基本盈餘達26.54元；Plymouth停業單位影響每股基本盈餘12.99元，致使第一季EPS為13.55元；歸屬母公司業主淨利為13.9億元。
董事長盛保熙表示，營運上加快調整速度雖在短期造成毛利與獲利壓力，但調整是強化資源配置與提升資產報酬率所必經，預期事業體瘦身與產品線優化將可每季釋放約新台幣2億元的現金流。盛保熙董事長進一步指出，保瑞專注於CDMO業務中具高度影響力的技術，製藥產業目前僅20%至30%的製造業務外包，但預計外包比重將在此波政經局勢動盪、供應鏈重組中快速上升。
而特殊專科藥經銷商整合已順利完成，縝密的行銷網絡推進順暢，Q1小兒癲癇VIGAFYDE口服液的Medicaid（美國政府為低收入者提供的公費健康保險計畫，由聯邦與州政府共同資助）市場曙光乍現，不僅流程簡化，補助標準也較過去明確，預期將有助於VIGAFYDE進一步切入既有病患之「轉換市場（switch market）」。保瑞集團在去年整合保盛、Upsher-Smith與Pyros團隊後，確立中樞神經類特殊專科用藥研發方向，預計今年底可向美國FDA送件首個自主研發的嬰兒期嚴重肌痙攣性癲癇505(b)(2) Stiripentol，並推進其他相關治療領域的研發案，加速進軍罕病市場。

下載「財訊快報App」最即時最專業最深度