利率預期壓抑金價結構性支撐仍有利黃金

MoneyDJ新聞 2026-07-07 08:40:01 黃文章發佈

金拓新聞報導，道富環球投資顧問（State Street Global Advisors）最新發布的《每月黃金監測報告》預估，未來6至9個月金價有機會升至每盎司4,750至5,500美元，並認為明年3月可望挑戰5,500美元。

報告指出，短期壓抑金價的最大因素仍然是美國貨幣政策。市場原本預期聯準會今年將持續降息，但近期美國就業市場回穩、薪資成長仍具韌性，加上通膨降溫速度不如預期，使市場重新修正利率預估。黃金ETF於6月出現約53億美元的資金淨流出，顯示部分機構投資人短期仍偏向保守。

然而，若從更長期角度觀察，道富認為真正決定金價走勢的並非短期利率，而是全球金融體系的結構性變化。其中最重要的因素就是全球債務快速膨脹。2026年上半年全球總債務已達353兆美元，再創歷史新高，而政府債務佔比也接近三分之一。如此龐大的債務意味著各國政府未來將長期面臨財政赤字、再融資及利息支出壓力。

另一項重要支撐則來自全球資產配置需求的改變。過去二十多年，股票與債券通常具有負相關性，因此投資人可以透過股債配置降低投資組合波動。然而，自疫情後全球通膨上升以來，股票與債券經常同步下跌，使傳統60比40投資策略的避險效果下降。在此情況下，黃金重新成為少數與股票及債券相關性較低的資產之一。

亞洲市場需求亦是黃金長期牛市的重要推動力量。近年中國居民對黃金投資需求持續增加，無論是金條、金幣或黃金飾品，皆成為家庭資產配置的重要選項。報告指出，自伊朗衝突爆發後，中國黃金進口量大幅增加，國內黃金溢價持續攀升，顯示市場需求十分強勁。

此外，各國央行近年持續增加黃金儲備，尤其是中國、波蘭、哈薩克、烏茲別克等新興經濟體，希望降低對美元資產的依賴，提高外匯儲備安全性。央行購金已成為近幾年支撐金價的重要結構性力量，其投資期限通常較長，不易受到短期市場波動影響，因此對金價具有穩定支撐效果。

道富亦指出，目前全球主動式基金及ETF持有黃金的比例仍不到1%，遠低於其建議的3%至10%。這代表若未來全球大型機構開始逐步提高黃金配置，即使僅增加數個百分點，也可能帶來數千億美元新增需求。由於黃金市場規模相對有限，新增資金流入可能對價格產生明顯放大效果，這也是道富仍維持黃金長期看多的重要依據。

不過，黃金短期仍存在風險。若美國經濟持續強勁、通膨再次升溫，聯準會可能進一步維持高利率甚至再次升息，美元亦可能保持強勢，這將限制金價上漲空間。因此，道富認為黃金有25%的機率維持在每盎司4,000至4,750美元區間整理，而挑戰5,500至6,250美元的極度樂觀情境，發生機率僅約5%。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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