【美國】Alphabet 2026Q2 雲端營收加速爆發，資本支出上修至 1950~2050 億美元!
重點整理
Alphabet 於 2026 年 7 月 23 日發布 2026 年 Q2 財報及電話會議，以下為 M平方整理的重點：
1. 營運成績單：營收達 1,197 億美元（前 1,098 億美元），季增 9%，年增率 24%（前 22%），優於市場預期的 1169 億美元，創下連續 12 個季度雙位數成長的紀錄。營業利益率達 34%（前 36.1%），稀釋 EPS 為 9.11 美元（前 5.11 美元）。 今年上半年的淨利大幅上升，主要受惠於股權投資產生了高達 369 億美元和 980 億美元的未實現淨收益，反映 Alphabet 持有約 14% 的 Anthropic 的投資收益 ，扣除收益影響後的稀釋 EPS 為 2.85 美元（前 2.76 美元）。
2. 各業務表現：
Google 雲端 (Google Cloud)：為本季最大亮點，營收達 247 億美元（前 200 億美元）， 年增率大幅加速至 82%（前 63%），遠超預期的 223 億美元 ，成長動能來自企業 AI 解決方案、 AI 基礎設施以及核心 GCP 服務的強勁需求，積壓訂單季增逾 500 億美元至 5140 億美元。
Google 服務 (Google Services)：營收達 945.4 億美元（前 896.37 億美元），年增率 15%（前 16%）。其中，Google 搜尋與其他業務成長 17%（前 19%）、 Google 訂閱 / 平台與裝置成長 15%（前 19%）、 YouTube 廣告亦成長 13%（前 11%）。
3. 未來財測指引：未提供 2026Q3 具體營收或 EPS 數值財測，但管理層預計 2026Q3 匯率將對整體營收帶來輕微的逆風（相較於 Q2 有 1% 的匯率順風），此影響將主要反映在 Google 搜尋與 YouTube 廣告上，Google 搜尋業務在 Q3 將開始面臨去年同期成長加速所帶來的基期墊高挑戰，並且 Q3 開始擴大採用第三方運算能力作為過渡橋接策略，這將對短期的雲端營業利益率造成溫和的壓力 。
4. 營運健康狀況：本季 自由現金流下滑至 -58.55 億美元（前 101.16 億美元） ，反映龐大的資本支出投入。
5. 資本支出規劃：本季資本支出高達 449.24 億美元（前 356.74 億美元），高於市場預期的 448 億美元，並且將 2026 年的資本支出上調至 1950 ~2050 億美元（原先 1800 ~ 1900 億美元），預計 2027 年資本支出將進一步顯著增加 ，反映公司對擴張 AI 基礎設施的龐大投入。此外，Alphabet 在 6 月份進行了總額 496 億美元的股權融資，將用於擴建 AI 基礎設施及全球算力的資本支出。
6. 分析師提問和公司回復（QA）：
AI 投資的 ROIC 與時機? 執行長 Sundar 表示 目前仍處於長期趨勢的極早期階段 ，企業將 AI 導入工作負載的比例依然很低。公司對未來的機會比一年前更為樂觀，只要看到具吸引力的回報，就會堅持全棧式（full stack）策略並持續投資。
如何回應市場對於 Google 能否繼續開發領先模型的擔憂? 管理層對下一代更大規模基礎模型「 Gemini 4 」的預訓練進展感到非常興奮；同時主力模型 Gemini Flash 系列因其優異的性價比獲得巨大需求，並提到模型只是解決方案的「要素」之一，Google 的優勢在於提供端到端 (end-to-end) 的整合系統，包括晶片基礎設施、資料分析、資安等。
TPU 銷售和產能分配狀況? 運算資源首要分配給前沿 AGI 開發，其次為自家核心消費與雲端產品。針對外部旺盛的基礎設施需求，透過銷售 TPU 系統（如 Blackstone 專案）來擴大總潛在市場。此業務訂單已反映在雲端部門中，多數營收將在 2027 年認列。
Waymo 是否分拆? 目前公司全心專注於擴大 Waymo 的業務規模，Alphabet 的架構為其提供了長期的投資與規劃支持，當下的重點是執行並發揮其巨大潛力。
搜尋廣告維持 17% 高成長的動能? Gemini 模型已深度整合至廣告基礎設施（如 AI Max 廣告活動），這大幅增強了對長尾與複雜搜尋的理解能力，解鎖了過往難以變現的新搜尋流量，在零售與金融領域帶動最強勁的營收貢獻。
7. AI 進展和新科技趨勢：
Agentic AI 應用爆發帶動企業 AI 採用擴大：Antigravity 代理人開發平台每週活躍用戶達 240 萬，而 Gemini Enterprise 獲得市場廣泛導入，藉此建立客製化代理人、自動化流程等，目前已有近 90% 的財星 100 大企業（Fortune 100）使用該服務。
Gemini 模型與用戶規模：Gemini 目前每分鐘可處理高達 220 億個 API Tokens；消費端的 Gemini App 每月活躍用戶（MAU）更達到 9.5 億人。
Waymo 和無人機業務：Waymo 推出搭載第六代自駕系統的 Oasis 車款，且公司正持續投資並擴張 Waymo 的業務規模；Wing 無人機完成破百萬次家庭配送。
結論 Alphabet 在財報發布和電話會議後，盤後股價下殺逾 3%，反映 市場再度質疑 2026 年全年資本支出上修和 2027 年將繼續「顯著」增加的決定 ，並擔憂短期營業利益率的壓力，但觀察財報和電話會議細節，高資本支出和短期獲利壓力來自「算力需求遠大於供給」的煩惱，甚至要擴大使用第三方算力作為「過渡策略」，這是短期獲利壓力的原因之一，且主力業務的 Google Cloud 展現強勁成長，積壓訂單季增 逾 500 億美元至 5140 億美元，顯示企業端對 AI 基礎設施與 Gemini 解決方案的需求極為強勁 。
此外，AI 的效益不僅限於雲端，透過深度整合 Gemini 模型，帶動搜尋用量達到歷史新高，Google 搜尋維持 17% 的強勁雙位數成長，因此如同執行長 Sundar Pichai 強調，目前仍處於這波 AI 長期趨勢的極早期階段，而全棧式（full stack）AI 策略也正為 Alphabet 帶來 AI 業務的爆發，並以驚人的速度轉化為實質營收，支撐 Alphabet 的長期競爭優勢。
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