波音產能吃緊，寶一(8222)會是關鍵零組件的接棒者？
寶一(8222-TW)身為國內少數以發動機零組件為主要業務的航太業者，在2025年有望看到擴產效益顯現，主要受惠於全球航太市場持續成長，以及疫情後航空業績穩定復甦。
法人看好公司先前購置的設備陸續投產，加上全球航太市場持續成長的帶動以及空中巴士訂單能見度長的挹注，疫情後的業績可望穩定回升，營運將持續成長。
(資料來源：優分析產業資料庫)
寶一公司簡介
寶一(8222-TW)成立於1974年，是國內少數以發動機零組件為主要業務的航太業者，深耕於航太產業超過40年，主要客戶包括波音和空中巴士，這些客戶的訂單能見度都很長。
營收組合以組合件佔比47%是公司營收主要來源，其餘營收佔比分別為機製件28%、薄板件13%、冷卻片11%、其他1%。
核心技術涵蓋超合金及鈦合金的成型、焊接、機械加工、熱處理及表面處理，提供客戶更完整的服務，並獲得世界一流航太引擎製造商的零組件認證及長期訂單。
川崎重工KHI助攻，訂單挹注營收成長
隨著全球商用飛機市場需求持續攀升，寶一(8222-TW)主要客戶波音與空中巴士交機動能回升，加上空中巴士供應商Pratt & Whitney（隸屬於雷神旗下的子公司）與川崎重工KHI(7012-JP)等客戶的訂單挹注，成為寶一(8222-TW)營運增長的新動能。
2025年3月營收達1億元，月增51.58%、年增44.49%，創下單月營收新高；累計第一季營收達2.53億元，年增34%。公司表示，成長動能主要受益於航空零組件出貨動能的持續提升，尤其是與日本川崎重工 KHI (7012-JP)的合作最為關鍵。
川崎重工KHI(7012-JP)為發動機PW1500的主要零組件製造商，而該型發動機廣泛應用於空中巴士A220單走道機型。
寶一作為關鍵供應鏈一環，隨著商用飛機市場需求持續增加，公司指出2025年相關零組件出貨量將有顯著增加，這不僅是推動第一季營收亮點的重要動能，也將是成為推動全年營收成長的重要驅動力，並且全年營收成長幅度應有不遜於2024年水準。
此外，公司也表示，川崎重工KHI(7012-JP)將正式正式進入PW1100G發動機的維修與大修（MRO）市場，並指出該業務虧損已逐步收斂、航空引擎業務整體回溫，顯示出產業正走出疫情陰霾。
(資料來源：優分析產業資料庫)
擴產效益顯現，營收爆發性成長可期
根據優分析產業資料庫觀察，寶一(8222-TW)近兩年非常積極放大資本支出規模，金額已達到過往高峰，主要投入在機台與新設備升級，此舉有助於消化積欠訂單以及提升生產效率，擴產效益已陸續反映在營收表現中，寶一(8222-TW)2024年毛利率達到22.48%，創歷史新高，並且隨著新設被通過認證，產能擴充對於2025年營收將有望更上一層樓。
隨著新設備帶來的折舊用已開始反應於費用端，但整體來說，對產線效率還有產能利用率的提升效果更為明顯。
同時，寶一(8222-TW)也已經投入新廠土地購置工作，儘管新廠尚未明確揭示投產時程，但爭取擴大接單的態度相當明確，反映公司對於未來市場需求成長的高度信心。
根據主要客戶賽峰(Safran)的樂觀預估，2025年營收將成長超過10%，寶一(8222-TW)作為關鍵供應鏈一員也將有望同步受惠。
(資料來源：優分析產業資料庫)
訂單湧現，產能調度能否跟上將成未來關鍵
寶一(8222-TW)近二年開發出多項航太零組件技術或產品，並且擴產效益目前已逐步顯現。
- 葉片冷卻片類：適用於PW1000G等發動機中的二項產品。
- 鈑金類環件：包含Leap 1A、B、C等發動機零組件七項。
- 加工類環件：開發內容涵蓋各式新舊大小發動機，以及鈦合金加工製品-真空焊銲零組件產品五項。
不過另一個值得關注是：能否有效提升產能，跟上客戶訂單需求？
寶一(8222-TW)近年確實提升整體產能與交期彈性，為因應航空零組件市場日益成長的訂單需求。
未來隨著空中巴士、波音與引擎大廠Pratt & Whitney、賽峰（Safran）等主力客戶釋出大額訂單，寶一(8222-TW)面對龐大需求，能否有效因應產能與供貨調度、擴大產能並準時交貨，將攸關未來營收規模能否進一步突破，因此對於未來追蹤觀察可以從4個層面切入：
1. 營收與毛利率變化
月營收與季營收成長趨勢：是否穩定反映訂單增長。
毛利率是否維持或提升：代表新設備擴產是否帶來效率而非僅增加成本。
2. 與大客戶關係與進度
如KHI（川崎重工）、P&W、Safran 等發動機廠的訂單釋出情況與說明。
公司是否已進入更多引擎型號或模組的供應體系，例如從PW1500延伸到PW1100G。
3. 設備折舊與費用端變化
觀察折舊成本是否快速反映於損益表，若營益率未受大幅壓縮，表示設備投資效益正在發酵。
4. 新廠與擴產計畫落地進度
對於新廠是否有實質性的開工、設備進駐等公告。
航太產業前景光明，寶一野心已跑到下一世代發動機去了！
為因應後疫情時代的發動機市場復甦與供應鏈集中的需求，寶一(8222-TW)正持續開發新產品與新客戶，並改善製程及提升產能，同時擬定出未來自動化與製程規劃。
- 短期計畫（三年內）持續運用自動化技術增加效率擴充產能及開發新產品。
- 中程計畫（五年內）導入開發半導體、綠能等其他業種的特殊產品所需最適設備，對製程進行優化。
- 長程計畫（十年內）將配合下一世代的發動機技術，進行現有製程調整與新製程開發。
美國關稅政策對台灣航太產業衝擊有限
美國宣布對多國實施對等關稅措施，台灣課徵稅率為32%，然而根據豁免條款與航太零組件相關的鋼鐵、鋁材及複合材料類產品並未適用此次新增關稅，而是維持原本的25%稅率，不另加徵關稅，可能是商用飛機剛性需求強勁下，波音有機會將因關稅造成成本升高而轉嫁給航空公司。
儘管新關稅可能會造成生產成本增加，但目前波音仍在疫情後積極提升產能，並且對於穩定品質與交期的既有供應商需求更為迫切，因為新供應商認證需耗時1年以上，因此讓波音轉移訂單至其他國家的困難度升高，預期短期內波音將持續依賴現有成熟供應鏈。
寶一(8222-TW)作為波音與空中巴士零組件的穩定供應商，在全球交機量持續攀升、訂單消化緩慢的背景下（2024年波音與空巴實際交機量分別為348架及766架，待交訂單分別為5,595架與8,658架），有望受惠於供應鏈集中趨勢，成為穩定出貨與營收成長的關鍵受益者。
(資料來源：優分析產業資料庫)