EV電池｜LG Energy 首季淨利增138%，補貼助力還是財報泡沫？

2025年4月30日（優分析產業數據中心）

南韓電池大廠LG Energy Solution (373220-KS)本季交出營業利益年增138%的成績單，堪稱逆勢突圍的典範。

獲利的背後，不靠單純的需求復甦，靠著「韓元貶值」與「美國通膨削減法案 」稅務補貼的雙重助力。

IRA稅收抵免

LGES首季營業利益達3,750億韓元（約2.62億美元），年增幅高達138%。韓元兌美元平均匯率貶值至1,452.9（年減8.5%），大幅提升其來自美國市場的收入轉換效益，成為最大助力之一。

美國《美國通膨削減法案》 （Inflation Reduction Act, IRA） 政策下的83億韓元稅務抵免亦發揮關鍵作用。若扣除這筆補貼，公司實際將轉為營業虧損，顯示政策激勵的高度依賴。

一旦補貼條件改變、政策趨向保守，或在政黨輪替後補助計畫收緊，LGES的盈虧狀況恐將出反轉。

營收增幅有限

雖然LGES獲利強勢，但整體營收僅年增2.2%，至6.3兆韓元，顯示電動車市場目前整體需求仍面臨調整。

公司受惠於客戶通用汽車 (GM-US)在美國市場電動車銷售季增94%，成為撐起訂單的主力來源。現代汽車 (005380-KS)與Tesla (TSLA-US)亦提供穩定出貨量，使其營收維持正成長。

通用甚至已撤回全年財測，並推遲投資人會議，反映出市場對美國貿易政策走向的高度不確定。

關稅變數增加

目前LGES已於美國、波蘭與印尼等地擴張產能，藉以降低單一市場與政策風險的依賴，並分散外匯與原物料波動衝擊。

特別是在美國政策持續朝「在地製造」的情況下，擴張當地生產不僅能強化與客戶關係，也有助於爭取IRA補助門檻下的更多財政回饋。

LGES此次財報雖受惠於外部條件，但如何在補貼退潮前完成結構優化、建立更高自主韌性的經營體系，將是其能否持續主導全球電池產業的試金石。