中國4月經濟爆冷！投資轉負、工業生產創近3年新低　北京卻恐拖到7月再議

中國2026年4月經濟成長放緩，固定資產投資意外下滑、工業生產成長率創近3年新低、內需消費持續急凍，促使各大外資分析師呼籲北京應推出更大膽的增長措施。但中國官方稱此為正常波動，市場則關注北京是否會等到7月的中央政治局會議後，才決定是否加碼刺激經濟。

彭博報導，2026年前4個月，中國固定資產投資較去年同期意外下滑1.6%，而上個月則成長了1.7%，分析師也預測成長1.7%。所謂固定資產是指企業擁有並供營業使用、且使用年限在一年以上的有形資產，其主要目的並非出售，而是支援業務運作及生產。這些資產包括土地、房屋、交通運輸設備等其他設備。

4月工業生產年增4.1%，是近3年來最疲弱表現。4月零售銷售僅成長0.2%，不但低於市場預期的成長2%，也是自2022年12月中國新冠疫情解封後的最差表現。

根據高盛（Goldman Sachs）和凱投宏觀（Capital Economics）估算，中國4月投資較去年同期大跌約8%，重新回到2025年下半年那種下滑速度。製造業與基礎建設投資雙雙轉弱，民間投資更是大幅下跌。這也讓外界質疑，在全球能源危機衝擊世界各地工廠與消費者之際，中國政府為何仍不願進一步推出刺激經濟措施。

中國官方18日公布的數據描繪出一個經濟景象：即使出口依然強勁，也已無法抵消國內消費惡化的問題。這促使日本投資銀行野村控股（Nomura Holdings Inc.）等多家銀行分析師呼籲中國應推出更大膽的穩定增長措施。

野村證券（Nomura）經濟學家陸挺領導的分析師團隊在報告中表示，當局「可能需要加大政策支持力道，以穩定經濟成長」，而「北京沒有自滿空間」。彭博經濟學家舒暢（Chang Shu）和曲天石（David Qu）分析，「4月數據為中國經濟描繪出一幅令人憂心的景象，需求與供給都明顯惡化。各項數據全面不如預期，凸顯總需求存在巨大缺口，也進一步強化立即推出政策支持的必要性。」

中國雙速經濟：內需急凍　AI與電動車出口卻狂飆

金融時報報導，雖然中國之前在伊朗戰爭衝擊下，積極加強能源供應保障，並透過監管措施來減輕國內油價上漲的影響，其經濟仍表現得相對有韌性。中國政府3月已縮減財政支出，而中國央行在市場流動性充足、信貸需求疲弱的情況下，也始終避免釋出任何進一步放寬政策的訊號。

如今，4月經濟全面放緩，顯示出這是伊朗戰爭開始影響中國的第一個跡象。消費經濟依舊低迷，家庭在汽車、家具等各類商品上的支出持續減少。4月汽車銷售較去年同期暴跌15%，原因在於中國政府今年縮減電動車購車補貼，再加上伊朗石油危機衝擊，也拖累燃油車銷售；至於過去曾受政府補貼帶動的家電與家具銷售，也出現雙位數下滑。

但反觀，中國整體汽車產業卻因電動車海外銷售起飛，成長9.2%；且在全球AI晶片需求暴增下，中國電子產業4月產值成長15.6%，創下近2年最快增速。

整體來說，雖然許多製造商仍苦於應對原物料成本上升，但由於中國科技產品在海外持續有買家，且全球對綠能產品需求增加，整體出口仍大幅成長，讓中國今年前4個月出口較去年同期成長15%。

盛寶金融（Saxo Markets）首席投資策略師查納納（Charu Chanana）表示，「中國看起來仍像是一個『雙速經濟』：戰略性製造業與出口表現強勁，但真正依賴家庭信心的領域卻相當疲弱。」並補充，「令人擔憂的不只是經濟活動不如預期，而是疲弱情況正在中國經濟的內需面持續擴大。」

中國稱4月經濟為正常波動　彭博：或等7月再決定

不過，若中國國內投資與消費持續疲弱，仍可能對北京今年力拚4.5%至5%經濟成長目標帶來風險。即便如此，官方可能不會只因單月數據就急著推出更積極的刺激措施。中共中央政治局預計7月召開會議，檢視經濟成長與相關政策，這也成為下一個可能調整刺激措施的時間點。

中國國家統計局發言人付凌暉將經濟指標惡化形容為「月與月之間的正常波動」，但他也提到長期供過於求的問題，以及複雜的全球環境等挑戰。他在北京發布會上表示，「從累計數據、宏觀數據，和部分結構性指標來看，中國經濟以穩定為主的基本態勢並沒有改變。」

匯豐控股（HSBC Holdings Plc）經濟學家劉晶（Jing Liu）向彭博表示，「目前的立場看起來仍是謹慎行事，」並補充，「我們的基本預測是，短期內不會有額外的經濟刺激措施出台。」

高盛：官方修改統計方法讓波動更劇烈

高盛集團中國經濟學家王立升（Lisheng Wang）等人在報告中表示，信貸需求疲弱，以及中國南方頻繁暴雨，可能是資本支出大幅下滑的原因之一。

統計調整也可能是另一個因素。許多經濟學家認為，中國官方在2025年底曾採取措施，來修正部分數據過度灌水的問題。高盛指出，這類調整可能放大近期數據波動，但從4月鋼鐵與水泥產量年減幅收窄來看，也顯示情況有所變化。