美銀依舊看漲AI、點名「這些」等受惠股！2027年雲端AI資本支出衝1.5兆美元
美國銀行 (BAC-US) 發布最新研究報告指出，全球雲端與人工智慧（AI）基礎建設資本支出預計於 2027 年接近 1.5 兆美元，年增幅達 40% 至 50%，並強調當前半導體類股的回檔走勢，屬於正常的健康修正，而非 AI 需求出現結構性轉變。
根據《Seeking Alpha》報導，美銀分析師 Vivek Arya 領銜的團隊表示，費城半導體指數（SOX）在第二季大漲 88% 後，第三季出現 11% 的修正，符合其歷史上季節性最弱的表現規律。
分析師認為，短期而言，市場領漲族群可能轉向波動性較低（低 Beta）的股票，例如輝達 (NVDA-US) 、德州儀器 (TXN-US) 、亞德諾 (ADI-US) 、Cadence 設計系統 (CDNS-US) 以及新思科技 (SNPS-US) 。
Arya 團隊指出，歷史經驗顯示，整理期過後往往伴隨新一波動能，因為投資人將重新建立對下一輪獲利與資本支出成長的信心。
分析師指出，近期持續出現的產業整併案，可能成為高度分散的類比半導體市場另一項長期投資主題。例如，德州儀器 (TXN-US) 收購芯科實驗室 (SLAB-US) ，以及安森美半導體 (ON-US) 收購 Synaptics (SYNA-US) ，都反映出產業整合趨勢正在加速。
美銀進一步表示，規模達 1.5 兆美元的雲端資本支出將持續支撐 AI 投資週期。
美銀預測，在 Token 用量持續成長、AI 代理快速普及，以及供給端基礎建設仍受限等因素支撐下，2027 年全球雲端與 AI 基礎建設資本支出將逼近 1.5 兆美元。
分析師強調，超大規模雲端業者的核心策略仍聚焦於最大化使用率與業務成長，而非優化折舊攤提。
隨著 2026 年下半年市場對 2027 年雲端資本支出的能見度逐步提升，美銀預期以下領域個股將重新獲得市場青睞：
- 記憶體：美光科技 (MU-US)
- 運算：超微半導體 (AMD-US) 、英特爾 (INTC-US)
- 半導體設備：應用材料 (AMAT-US) 、科林研發 (LRCX-US) 、科磊 (KLAC-US) 、泰瑞達 (TER-US)
- 光通訊：和康電訊 (MTSI-US)
- 網路技術：Credo Technology (CRDO-US) 、邁威爾科技 (MRVL-US)
美銀指出，記憶體如今已佔雲端 AI 資本支出的 35% 至 40%，較歷史水準高出兩至三倍，然而記憶體類股估值仍偏低。
分析師表示：「投資人仍對記憶體價格能否維持、供給擴張，以及客戶過度集中的問題抱持懷疑態度。我們認為，市場低估了記憶體產業正逐步轉向更長期供貨合約，以及價格機制更具可預測性的趨勢。隨著記憶體從過去具高度景氣循環性的商品，轉變為 AI 時代不可或缺的戰略性核心元件，其估值倍數有望進一步提升。」
美銀重申對美光科技的「買進」評級，目標價維持 1,550 美元。
針對中國 AI 發展，美銀表示，智譜 AI(02513-HK) 旗下 GLM、月之暗面的 Kimi、DeepSeek 及阿里巴巴 (BABA-US) 的 Qwen 等中國開源模型，已迅速縮小與美國頂尖實驗室的差距，並提供更低廉的推論成本。
不過，美銀認為此一趨勢對 AI 採用率而言是正面催化劑。低成本 AI 將擴大使用範圍、拓寬部署場域，最終帶動對運算、記憶體、網路及電力基礎建設的需求。
分析師直言：「較大的風險在於 AI 模型的商業模式與軟體利潤空間，而非半導體需求本身。」
分析師進一步指出，目前投資人仍過度關注模型排行榜，以及每天層出不窮的大型語言模型新聞。然而，AI 的最終目標並非打造「最強模型」，而是創造「最佳成果」。
隨著 AI 產業發展重心從模型本身，逐漸轉向 AI 代理、工作流程以及企業自動化，未來價值創造的核心將愈來愈集中於應用層與基礎設施。
Arya 團隊類比指出:「就像網際網路讓資訊取得變得普及、甚至商品化，卻同時催生龐大的軟體產業價值一樣，開放模型將加速 AI 普及，而頂尖 AI 實驗室則會持續推動技術疆界向前發展。
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