《今日總經速讀》美國6月通膨升溫，進口商品價格顯著上漲，聯準會態度觀望

• 進口稅通膨壓力浮現：6 月 CPI 月增 0.3%，高於 5 月的 0.1%，反映川普政府關稅政策已逐步轉嫁至消費端。

• 核心通膨略低於預期，但仍具壓力：不含食品與能源的核心 CPI 年增 2.9%，略低於市場預期的 3%，但仍較 5 月略升。Fed 偏好的 PCE 指數亦可能超過 2%目標。

• 市場對 Fed 的降息預期轉趨保守：聯邦基金利率期貨顯示 7 月會議降息機率低於 5%，9 月降息機率則為五五波。美債殖利率上揚，反映市場對通膨與貨幣政策前景愈發不確定。

👉 本日總經趨勢顯示：美國進口稅效應逐漸轉嫁至消費端，通膨出現結構性壓力，聯準會暫緩降息機率升高，市場預期與政策立場呈現拉鋸局勢。

為什麼物價又漲了？從咖啡到家俱都漲，誰是推手？

美國6月份的消費者物價指數（CPI）較上月上升0.3%，高於5月份的0.1%。這項數據進一步佐證經濟學家們的觀察：川普政府持續提高的進口關稅已逐漸傳導至消費端。

除此之外，6月核心通膨年增率為2.9%，略低於市場預估的3%，但仍高於5月份的表現。食品與能源價格同步上漲，使整體通膨從5月的2.4%升至2.7%。

專家指出，6月的數據說明，企業正開始將關稅成本轉嫁給消費者。特別是進口依賴度高的商品，例如音響設備、家俱及休閒商品等，價格出現明顯上漲。其中，音響與視聽設備的價格單月上漲1.1%，年增率更高達11.1%，創下該類別歷來最大漲幅。

哪些進口品項首當其衝？這些商品價格正在飆升

JP Morgan美國首席經濟學家Michael Feroli指出，若川普政府8月1日進一步提高對墨西哥、加拿大與歐盟的關稅，新關稅若全面反映至價格，可能使個人消費支出物價指數（PCE）增加0.4個百分點。即便轉嫁不完全，估計也會增加0.2至0.3個百分點，這也加強了聯準會採取謹慎態度的理由。

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco則表示：「我們知道關稅實施後到通膨產生影響之間存在時差。目前的CPI數據還沒完全反映關稅效應，但我們預期會陸續浮現。」

根據報告，6月家俱價格單月上升1個百分點，過去數月曾下滑的趨勢也在春季逆轉。玩具、運動用品與家電價格月增幅近2%；而戶外設備與工具的價格雖然在春季加速上漲，但6月漲幅回落至0.2%，低於5月的0.6%。

隨著川普政府可能於8月進一步調整關稅結構，進口商品價格是否會持續走高，將是聯準會接下來幾個月密切關注的重點。

聯準會觀望降息，市場反應如何？

儘管川普總統一再透過社群媒體呼籲聯準會降息，並聲稱「物價很低」，但聯準會決策官員仍抱持謹慎態度，等待更多證據再決定利率政策。

根據波士頓聯邦儲備銀行總裁Susan Collins的說法：「我仍預期關稅將推升通膨，同時抑制經濟成長與就業表現，但家庭與企業的財務狀況穩健，可能有助於減緩這些衝擊。」

她進一步指出，企業可能透過降低利潤率來吸收部分成本，而消費者即便面對高價，也可能繼續消費，因此關稅對勞動市場與經濟成長的負面影響可能較為有限。

市場對9月降息的預期已不如先前明確。CME集團的利率期貨模型顯示，原本視為基準預期的降息，如今僅被視為機率對半的選項。此外，美國公債殖利率攀升至近一個月新高，顯示投資人對聯準會動向的態度轉趨保守。

Principal Asset Management全球策略長Seema Shah認為：「進口關稅正逐步滲透至各項商品價格，聯準會應該繼續觀察數月，不宜急於行動。」