《今日總經速讀》長債殖利率自高點回落，關稅風險與赤字壓力重創市場信心

2025年5月26日(優分析產業數據中心)

• 川普再啟貿易戰火： 川普威脅對Apple未在美國生產的iPhone課徵25%關稅，並將對歐盟進口品徵收50%關稅，不過該關稅目前已延後至7月9日實施。

• 長天期公債殖利率回落： 投資人擔憂貿易緊張導致經濟成長放緩，30年期美債殖利率自高點回落，為4月初以來最大單週跌幅。

• 美國財政壓力上升： 眾議院通過大規模支出法案，穆迪調降美國信評至非Aaa，市場對政府債務與赤字惡化表達疑慮。

👉 本日總經趨勢顯示：貿易政策衝擊預期增強、長債市場回調顯示成長前景存疑，通膨與赤字雙重風險可能延後聯準會寬鬆時點。

川普對Apple與歐盟開火，市場擔憂經濟受創

美國總統川普於上週五表示，若iPhone未於美國本土生產，將對其徵收25%關稅。同時，計畫對歐盟商品全面加徵50%關稅，範圍涵蓋奢侈品、藥品等高附加價值產品。不過，根據最新消息，該歐盟關稅已延後至7月9日，暫緩市場立即衝擊。

儘管如此，市場對未來貿易政策方向感到不安，特別是在歐洲出口商與美國企業尚未有明確對應策略之下，預期成本上升與供應鏈不穩將對全球經濟增速構成壓力。

美債殖利率震盪，長端市場修正

在川普言論與財政壓力夾擊下，上週五長天期美債殖利率回落，30年期公債殖利率下跌2.2個基點至5.042%，週四曾觸及5.161%的去年10月以來高點。

10年期殖利率下跌3.6個基點至4.517%，2年期則持穩在3.998%。收益率曲線呈現趨平，2年與10年利差縮至52個基點。

市場上週原本因財政惡化預期而拉升殖利率，但在面對潛在的關稅衝擊與成長擔憂下，風險資產需求下滑，資金回流債市，推動殖利率下跌。

通膨與財政壓力壓制降息預期

儘管經濟數據尚未明顯轉弱，但企業預期投入成本上升、價格將進一步上漲。

聖路易聯準銀行總裁Musalem與芝加哥聯準銀行總裁Goolsbee皆提到，企業在投資上因貿易政策不確定性採取保守策略。另一方面，眾議院通過的稅收與支出法案將進一步擴大美國赤字，令市場對債務可持續性表示擔憂，穆迪因此將美國主權信評下調。

目前市場預期聯準會最快9月才會啟動降息，通膨未見明顯趨緩與財政壓力未解，均限制聯準會政策空間。