內部人出手＝獲利信號？Netflix 股價暴漲 10 倍，事件投資高手已提前佈局！

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2011 年，Netflix 宣布將 DVD 郵寄業務與串流媒體分拆，卻引發用戶強烈反彈，導致股價暴跌 75%。然而，就在市場陷入恐慌之際，資深董事傑伊．霍格逆勢買進價值 2,500 萬美元的 Netflix 股票。最終，Netflix 重新調整策略，不僅成功渡過市場危機，股價更在數年內飆升 10 倍。當具投資背景的董事會成員大舉買入或賣出股票，這對投資人意味著什麼？當內部人交易浮現，投資人又該如何提前佈局、從中獲利？

文／艾席夫．蘇利亞（Asif Suria）《隱性財富：掌控市場變局的6大事件投資法》

Netflix 面臨市場危機：拆分業務遭訂戶強烈反對

2011 年 7 月 12 日，串流媒體先驅網飛發布了一項公告，震驚了華爾街的客戶和投資人。

這間在 1990 年代後期網路泡沫高峰期間推出 DVD 郵寄服務的公司，正確地預測到串流媒體將是內容產業的未來，DVD 將逐漸被遺忘。該公司沒有預料到的是， 當他們宣布將把業務一分為二，一間公司專注於透過郵寄出租 DVD，另一間公司提供串流媒體內容，竟然遭到客戶的強烈反對。更糟糕的是，網飛決定將他們新的以 DVD 為主的公司命名為 Qwikster。 　　

訂戶很快就得出結論，如果他們保留郵寄 DVD 和串流媒體兩種方案，相當於他們的訂閱成本增加了 60%。Netflix 的熱門影集《紙牌屋》和《勁爆女子監獄》原定於 2013 年推出，當時距離 2013 年還有 2 年的時間，當宣布分拆時，幾乎沒有什麼可以吸引訂戶到串流媒體服務，隨後幾個月，網飛失去了數十萬訂戶，到 2011 年 10 月，當時公司公布失去 80 萬訂戶時，股價急遽下跌。塵埃落定後，從公告發布之日起至 2011 年底， 該公司股票已經跌掉了超過 75% 的價值。

危機中潛藏轉機：值得關注的「內部人交易」信號

過去，我每天晚上都會查看向美國證券交易委員會申報的內部人交易。我在網站上定期撰寫名為「內部人士週末」（Insider Weekends）的系列文章，報導每週內部人士最大的買入和賣出，這個專欄我已經連續發布超過 12 年。在網飛宣布其災難性計畫不到 1 年，在我的一次定期評論中，我注意到一位內部人趁機會大舉買進。2012 年 5 月，網飛董事會成員傑伊．霍格在 3 天內買進價值 2,500 萬美元的網飛股票。

霍格透過他在 1995 年共同創辦的矽谷風險投資公司科技跨界創投（Technology Crossover Ventures，現 稱為 TCV），間接買進網飛的股票。TCV 於 1999 年首次投資網飛，然後在網飛上市前後多次加碼投資。霍格於 1999 年加入網飛董事會，到 2012 年提交內部人交易時，他已經參與公司 13 年了。霍格的交易，具投資人應該關注的內部人買進的重要訊號所有特徵，包括：

• 一位長期任職的董事會成員， 曾見證公司在 2001 ∼ 2003 年、2007 ∼ 2009 年的熊市中一路走來。

• 一間高成長性的公司，曾犯過一個策略性的錯誤， 但不是致命的錯誤。

• 具有投資背景的獨立董事會成員的內部人士。

圖 3-4 顯示了 Netflix 從 2012 年到 2016 年的股價， 以及霍格和 TCV 買進的時間點。網飛最終放棄了分拆 DVD 郵寄業務的計畫，令投資人鬆了一口氣，股價最後上漲了 10 倍，如圖 3-4 所示。但是在超過 1,000% 的漲勢過程中，TCV 並未持有全部的部位，非常可惜。

圖表中另一件很明顯、值得注意的事情是，網飛的股票並沒有立即開始上漲，而是歷經數個月的平盤整理， 築底突破後才開始大幅上漲。內部人和價值投資人一樣， 他們總是很早就進場了，他們所掌握的洞察可能會在幾個月或幾季內發揮作用，因此觀察內部人買進的這個策 略，最符合長期導向投資人的目標。

本文摘自《隱性財富：掌控市場變局的6大事件投資法》，出版社：金尉

（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：Mumu；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）