黑天鵝降臨！黃董股票承壓 力積電與愛普*雙雙受挫 機會與轉折

▲ 圖片來源:愛普

股市「冥燈」又再次盯上黃董的股票，力積電(6770)在連續鎖漲停三天後，網紅-吃土鋁繩-巴逆逆再度早盤進場力積電與華邦電，記憶體股果然又全面重挫，科學的盡頭是玄學這句話又得到了驗證。

力積電慘摔6%之多，同為黃董公司的愛普*(6531)在早盤10點過後也慘摔4%，持續下探中。但如果以消息面來看，力積電將銅鑼廠售予美光，並有意向展開技術合作，市場已開始意識到這不只是一次資產轉讓，而是黃崇仁集團「去低端產能、搶 AI 高地」的關鍵一步。而這盤棋中，最具獲利彈性的棋子正是愛普*。

愛普*毛利率的隱形轉折：從「犧牲」到「溢價」

2025 年的「質變」： 愛普*2025年毛利率下滑至約 46%-47%，主要是因為 IoTRAM 與矽電容（S-SiCap）開始大量出貨。雖然硬體銷售毛利較低，但這代表愛普的技術已成功「產品化」。

2026 年的「量變」： 隨著市場預期力積電獲得美光 1y 奈米技術授權，愛普*的 3D WoW 技術將擁有更強大、更先進的 DRAM 底層。這意味著愛普能提供更高單價（ASP）的解決方案。

毛利回升路徑： 當 S-SiCap 的良率穩定且 IP 授權金隨 AI 伺服器放量而增加，預計2026年毛利率將重回50%以上，帶動 EPS向15-20 元目標挑戰。

從力積電與愛普的籌碼變化來看，法人正在進行「資源重組」：

力積電（6770）： 售廠消息公告後，外資與投信出現大幅買超（1 月中旬一度出現連 7 買），大戶持股比例顯著提升。這代表市場認可力積電「資產輕量化」後的財務健康度。

愛普*(6531) ：雖然短線有匯損與產品組合調整的震盪，但 「長線大戶」 的持股穩定度極高。外資近期更將目標價上修至 555 元。

集團溢出效應： 當力積電的評價從「代工廠」提升為「美光供應鏈夥伴」，身為技術核心的愛普，本益比（PE）有望從目前的 30 倍向上挑戰 AI 類股的 45-50 倍。

愛普* 具備了目前 AI 產業最稀缺的兩大特質：

唯一性： 愛普是全球唯一能提供 3D DRAM 堆疊邏輯晶片 (VHM) 技術的公司。在美光技術進駐力積電後，這套技術有了更穩定的「生產基地」。

美光光環： 以前愛普的 3D WoW 被視為「力積電專屬」，現在隨著美光與力積電深度結盟，愛普的矽電容與 3D 技術相當於拿到了進軍 全球伺服器龍頭（如 NVIDIA H200/B200 供應鏈） 的入場券。

綜合以上，愛普*股價低於480元時開始具有長線投資價值，投資人可多留意。

▲愛普*日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)

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