【火馬台股2-2】2026先狂歡然後呢？ 程正樺：神山展望棒棒、但2027現三大不確定
台股2026年開門紅！但前外資分析師、騰旭投資長程正樺表示，護國神山台積電會給出樂觀的全年展望和大躍進的資本支出。但2026上半的狂歡頂多就是「符合預期」而已，2026年其實能見度展望很低，2027年有更多不確定性，包括：AI模型、價格、新技術，只能且戰且走，隨機應變。
程正樺指出，延續著2025算力需求的成長力道，2026年初的需求大概率是持續噴發，包括神山很快會給出樂觀的全年展望與大躍進的資本支出、各大CSP在本月底也會繼續定調今年繼續花錢不手軟、軍備競賽依然持續的盛況，「然後就不知道了」。
這樣的展望不夠好嗎？ 他自問自答說，肯定好，只是問題在於市場早就已經開始以2027 的獲利設定目標價，2026上半的狂歡頂多就是「符合預期」而已。
程正樺認為，在這個訊息反應越來越快、要預判你的預判的市場，「股市要有下一波動能，需要對2027展望有更高能見度，但現在沒有。」
程正樺點出2027年的幾個不確定性，包括：
1 模型競爭的不確定性：今年很可能發生從百家爭鳴、諸侯割據、再到天下一統的演進。
他指出，AI供應鏈個股挑選的重要性將大幅提升，挑到輸家可能滿慘的。(模型之間的競爭，也會同步影響到：晶片廠商之間的市占率變化）
2 價格壓力的不確定性：前兩年在缺算力的影響下，客戶拉貨基本上沒在關心價格，許多公司也都公布節節高升的獲利；在進入賽局後半的當下，部分擴廠幅度已大、競品開始出現的行業可能會有價格壓力浮現。
3 新技術的不確定性：隨著AI架構前進，HVDC (GaN/ SiC)、M9 CCL、CoWoP vs. CoPoS、TLR vs. MCL、CPO、NVLink vs. UALink vs. OCS 等之類的新技術成熟度，也扮演著重要角色，這種「選錯邊就錯失一代產品機會」的情形可能會多次上演，當然也增加了判斷的難度。
他總結指出，「去年，川普關稅戰造成市場財富重分配，難做；今年，高基期加上產業各環節的不確定性，應該也不好搞」；唯一比較確定的，大概就是聯準會降息。 總之，且戰且走、隨機應變，至少2026年初是應該有行情的。