日圓強升打亂套利交易 外匯交易員尋找融資貨幣替代品
隨著日圓強勁升值，長年作為外匯套利交易主要融資貨幣的地位出現動搖。全球投資人與外匯交易員正面臨關鍵難題，積極評估瑞士法郎、加幣等替代貨幣，以填補日圓走升後的市場空缺。
外匯套利交易是指借入低利率貨幣，轉而買進高殖利率貨幣計價資產以賺取利差。長期以來，日圓憑藉零利率與負實質殖利率，一直是市場最核心的融資貨幣。然而，日本正逐步擺脫通縮陰霾，市場預期日本央行將加速貨幣政策緊縮，推升日圓匯價來到七個月高點，使得單向放空日圓的策略不再穩健。
在其他主要央行普遍升息以對抗通膨的環境下，尋找替代貨幣變得相當棘手。瑞士法郎成為首要候選目標，瑞士央行政策利率維持在零水平逾一年，實質政策利率與十年期抗通膨債券殖利率皆為負值。摩根大通（JPMorgan）外匯策略團隊分析，放空瑞士法郎不受日圓干預雜音干擾，但目前市場部位已接近極端擁擠水準。
加幣也是交易員的考量選項之一。加拿大央行維持基準利率於2.25%，且加幣隱含波動率極低，有利於保護利差收益。不過，與美國爆發的貿易戰為加拿大經濟前景蒙上陰影，未來央行是否持續升息仍存在高度不確定性。
此外，儘管歐元具備深厚流動性，但歐洲央行（ECB）目前正處於升息循環，大幅增加了放空歐元的風險。市場分析指出，目前並無任何單一貨幣能完美取代日圓的融資地位，這顯示超低利率與高可預測性的時代已經告終，投資人必須適應更高波動的市場環境。
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