台積電ADR飆太多與台股溢價拉大到超過20％ 套利行為面臨翻車風險
人工智慧（AI）科技浪潮席捲全球，推升AI晶片巨頭輝達股價今年來大漲1.7倍，本益比77倍，身為輝達晶片最大供應商的台積電（TSMC）美國存託憑證（ADR）也乘風破浪，今年漲幅7成，勝過台積電現股的55％漲幅。
但是台積電ADR飆太多，可能迫使套利部位恐慌平倉。根據《彭博》報導，台積電美國ADR相對台灣掛牌股票的溢價幅度約21%，創2009年以來新高，期待兩者價差收斂而在台股買進台積電，同時放空台積電美國存託憑證（ADR）的套利策略，可能面臨反噬風險。
台積電ADR溢價升至15年新高
彭博的數據顯示，美國投資人熱情追捧AI概念股，帶動台積電ADR對台北股票的溢價均值在本季達到2009年以來最高水準。截至上周五（6月14日），溢價高達21％，而5年平均溢價不到8％，今年2月份農曆新年期間，台灣股市休市，溢價曾達到30％的最高峰。
台積電ADR今年來大漲7成，勝過台積電台北股票55％的漲幅，是ADR對台積電台北股票溢價的主要原因。
百達資產管理公司(Pictet Asset Management)的亞洲證券主管維薩爾(Jon Withaar)表示：「很多人買了TSMC ADR，並希望它能回到長期的公允價值水準，但是套利交易保證金可能提高，然後就會更痛苦了。」
台積電擁有尖端技術，而且ADR的本益比合理約為33倍，使這家全球晶圓代工「一哥」成為AI投資人的最愛。截至上周五，台積電美國存託憑證 (ADR) 今年來飆升7成，而台積電台北股票同期上漲55％，然而，兩者股價本益比均遠低於2021年的高峰。
TSMC ADR的表現優於美股大盤，那斯達克指數今年來只上漲2成，因為外國投資人更容易買到ADR，ADR也被納入費城半導體指數、VanEck Semiconductor ETF 和iShares Semiconductor ETF等金融商品，這意味說，追蹤台積電的基金必須買進TSMC ADR。
台積電ADR通常比台股溢價
研究公司Periscope Analytics的創辦人Brian Freitas表示：「這是供需動態，並非所有外國投資人都可以輕鬆買到台積電台灣股票，因此他們更喜歡持有ADR。另外，有些指數只參考ADR，因此相關ETF基本上會買進美國ADR。」
除此之外，台積電的ADR通常比台灣股票溢價，因為它們是可互換的，這與台灣股票不同，台積電台灣股票需要特殊的監管批准才能轉換為美國的ADR。更何況，台積電台灣股票已經被基金經理人大量持有，使得他們很難進一步增加持股。
目前，人工智慧產業仍然炙手可熱，輝達的市值超過3兆美元，追蹤半導體股票的指數也登上歷史高峰，台積電ADR的溢價幅度今年2月份達到30％，本季平均約為17％。
台積電6月初公布5月份營收比去年同月增長30.1％，較4月小跌2.7％，今年1月至5月期間，台積電營收年增27％。
AI伺服器需求仍然強勁
對此，美國證券研究公司Bernstein分析師Mark Li發表評論，他看好台積電第二季營收超出市場預期。Li 表示：「如果6月份按照過去8年的平均表現，2024年第二季台積電的營收將比華爾街預估中位數高出12％。」他給予TSMC股票評級為跑贏大盤。
Mark Li強調，台積電受到輝達（NVDA）委託，生產大量人工智慧晶片以及個人電腦晶片，這些晶片需求正處於景氣復甦階段。
FactSet調查的分析師預計，台積電第二季每股ADR盈餘為1.37美元，年增21％，營收預估為199.5億美元，年比成長29％。
Wedbush證券分析師Matt Bryson上周五也重申TSMC股票的評級為跑贏大盤。他指出，AI伺服器需求仍然強勁，而標準伺服器需求似乎在反彈。此外，幾個月前疲弱的個人電腦和智慧手機現在似乎在復甦。