國際錫價走揚 #3｜從緬甸到剛果：錫供應為何這麼緊？

除了終端市場需求擴大之外，供給面也是今年錫價走高的重要推手。

因為全球錫產業具有「高度集中、競爭者不多、新案有限」的結構特性，且多數產錫國家，往往由單一公司主導，這也是錫價一旦出現供給干擾，往往容易出現大幅波動的關鍵原因。

2025 年以來，全球錫供應端接連出現干擾，使市場對錫的後市更加偏多看待。

首先是全球第二大錫儲量國、第三大錫生產國緬甸。位於佤邦的 Man Maw 錫礦，自 2023 年 8 月起即被當地政府要求停產，以保護礦產資源，至今重啟出貨時程仍一再延宕，持續壓抑供給。由於部分中國冶煉廠原本高度仰賴該礦源，如今面臨原料短缺，不少業者被迫改用品位較低的庫存，不僅加工處理費上升，也進一步壓縮精煉錫的供給量。

其次是全球第六大錫生產國剛果民主共和國。儘管剛果與盧安達已於 12 月初在美方斡旋下達成和平協議，但剛果東部局勢仍不穩定，持續干擾當地礦區運作。該地區正是 Alphamin Resources Corp. 旗下 Bisie 錫礦所在地，任何衝突升溫或物流受阻，都可能牽動全球錫供應。

最後是全球第 14 大錫生產國馬來西亞。11 月，馬來西亞政府以疑似河川污染為由，要求 Malaysia Smelting Corp. Bhd. 旗下的 Rahman Hydraulic Tin Sdn. Bhd. 暫停錫礦開採三週。雖然公司表示已於 12 月 4 日恢復作業，但短暫停產仍讓市場對供應穩定性提高警覺。

在多個主要產地供應受限下，市場看多情緒明顯升溫。國際錫業協會（ITA）指出，目前倫敦金屬交易所（LME）錫的基金淨多單已來到歷史高位，顯示錫價已反映明顯的「供應風險溢價」。

整體而言，業界普遍認為，只要主要產地的供應問題尚未明顯改善，錫市場偏多的氣氛短期內難以退燒。由於全球錫礦分布高度集中，即使只是單一產地出現干擾，也可能放大供需缺口，使價格波動更加劇烈。