2024年投資展望》永豐金首席黃蔭基：台股「N」型走勢 明年股債雙漲
永豐金控今（7）日舉行2024年投資展望說明會，展望2024年，首席經濟學家黃蔭基博士認為，若明年沒有地緣政治干擾，股債雙漲格局確立，其中，台股在第一季、第4季為相對高點，債市部分，預期10年期美債殖利率明年將續探至3.8％；日圓明年底目標價將預估回升至132兌1美元。
2024年關鍵字—「LONGER」，美中經濟軟著陸、通膨回歸正常
針對2024年的總體經濟看法，黃蔭基先指出，2024年的關鍵字是「LONGER」，分別代表Landing（美中經濟軟著陸）、Opportunity（投資機遇）、Normal（通膨回歸正常）、Geopolitical（地緣政治與關鍵選舉）、Environment（碳焦慮）、Risk（貨幣緊縮滯後性、流動性枯竭等風險）。
黃蔭基一一解釋，美中經濟軟著陸趨勢部分，美國通膨率（CPI）從今年6月已連續5個月低於4％，通膨率向下趨勢已確立，且美國經濟成長率今年預估2.5％、明年則預估1.7％；中國則預估今年全年經濟成長率為5.1％，明年則預估僅有4.3％，代表明年美中經濟將放緩；但台灣今年全年經濟成長率預估1.43％，明年預估值則「翻倍」為3.19％。
投資機遇部分，黃蔭基則看好美股、日股、美債，其中，S&P500指數明年目標價為4760，達到5000可以高度期待；日經指數明年目標價36500；10年期美債殖利率從最高5.018％，目前跌至4.1％左右，預期明年續探至3.8％。
第三個通膨回歸正常趨勢，黃蔭基也說，預估2024年底美國CPI、核心CPI降至2.6％、2.4％，逐漸邁向聯準會的政策目標2％。
但必須特別關注地緣政治與關鍵選舉，黃蔭基認為，2024年比較大的風險就在於，俄烏戰爭、以巴衝突持續，以及2024年有4大重要的選舉，包括美國、歐盟、俄羅斯、台灣，尤其年初的台灣大選攸關兩岸局勢、五缺問題與能源政策走向。
至於歐盟碳邊境調整機制（CBAM）已在今年10月試行、2025年之前為過渡期，包括鋼鐵、鋁、水泥、肥料、電力、及化學品等重碳產業首當其衝，不過，由於台灣相關產品的出口占比約為1.37％，預估衝擊有限，但台灣企業的碳盤查、碳權認證、碳市場建設也勢必得加快速度因應。
明年台股走勢預期為「N」型，若無地緣政治干擾將「股債雙漲」
針對台股看法，黃蔭基認為，明（2024）年第1季主要有利率觸頂的亢奮、總統選舉行情、年終獎金行情等利多，帶動第一季台股走勢；但第二、三季則需要度過淡季考驗，第4季則在出口回升與美國聯準會降息助攻下，全年高點預估可望來到18800點，選股策略仍以科技股為首選，包括半導體、AI伺服器；或是自動駕駛相關的車用鏡頭、感測器、功率元件、導線架等。
永豐投顧副總經理黃柏棠也補充，認為明年台股走勢看法呈現「N型」，其中，第一季與第四季為相對高點， 原因是在下半年之後，AI出貨有望趨動，帶動電子旺季出口。
至於美債殖利率走勢，永豐金證券總經研究處副總林秀貞認為，美債殖利率主要關注美國景氣與政策面，景氣部分今年第四季已有減緩，且美國通膨率也連續5個月低於4％，在通膨趨緩之下，預期聯準會不會再繼續升息，甚至市場開始討論降息。
「美債殖利率從高點往下走的趨勢，是對的；但現在有點Overshooting的情況。」林秀貞提醒，目前市場上對於聯準會降息似乎過度樂觀，根據芝商所FedWatch工具顯示，市場認為聯準會最快在2024年3月開始降息，但永豐金認為，可能要到明年第三季才會開始降息，因此這段時間預期美債殖利率仍有修正壓力，屆時隨著降息腳步越來越肯定，美債殖利率預估會再反轉向下。
黃蔭基則補充，明（2024）年上半年預期，10年期美債殖利率應該有機會見到3.8％，但到了4％這個關卡，理論上過程中會有技術性的反彈。因此整體看股債市場，黃蔭基認為，若明年地緣政治沒有干擾，勢必會是股債雙漲。
明年日本有望解除負利率政策，日圓年底目標價升到132兌1美元
值得注意的是，近期投資人也高度關注日股與日圓走勢，日股今年以來最高點來到3萬3385點，創下33年來新高紀錄。
林秀貞進一步解釋，日本是全球主要央行唯一一個還沒有貨幣緊縮國家，日本通膨率最高來到4.3％，目前則逐步降下來，但日本央行更關注的是，通膨必須是由薪資成長所帶動的正向循環，但從去年至今年，很大部分是來自於進口能源上漲、日圓貶值所帶來的輸入性通膨，而不是真正薪資帶動的，因此今年春鬥加薪幅度平均為3.58％，創下30年來最高水準，確實有讓消費者動能增強，且明年春鬥也希望加薪幅度維持3％左右。
林秀貞認為，加薪政策明朗化後，日本央行應該會先把YCC殖利率曲線控管政策剔除掉，如此一來，明年下半年有機會解除負利率政策，因此「明年日圓是一定會升值的」，預估日圓匯價將逐季走強，明年底目標價看至132兌1美元，若以明年4季來看，逐季預估值分別為139、137、135、132元兌1美元。