韓股暴衝後急殺！KOSPI從漲3.4%到跌1.55%，真正壓力來自債市

南韓股市18日出現劇烈反轉。受到美國半導體股前一交易日走強帶動，KOSPI盤中一度大漲3.4%、創7月15日以來新高，三星電子早盤最高上漲4.9%，SK海力士更一度大漲8.9%。但漲勢未能維持，KOSPI終場反而下跌1.55%，結束連續五個交易日上漲。

問題不在半導體基本面突然轉弱，而是資金開始受到利率重新定價影響。南韓3年期公債殖利率單日上升8.5個基點至3.854%，10年期更升9.5個基點至4.395%。當債券殖利率快速上升，高估值股票面臨的折現率壓力也隨之增加。

這次韓股從大漲轉為下跌顯示，即使AI與記憶體題材仍能吸引資金，市場接下來能否延續漲勢，已不能只看半導體獲利成長，利率是否繼續上升也開始成為影響估值的重要變數。

半導體股開高走低，KOSPI由漲3.4%翻黑跌1.55%

美國費城半導體指數前一交易日上漲1.6%，美光科技Micron Technology(MU-US)上漲4%，應用材料Applied Materials(AMAT-US)上漲5.5%，帶動休市一天後的韓國晶片股開高。

三星電子盤中一度上漲4.9%，最終反跌2.19%；SK海力士最高上漲8.9%，收盤漲幅也縮至1.03%。KOSPI則從盤中大漲3.4%，一路反轉至收跌1.55%。

盤面也明顯轉弱，906檔交易股票中只有195檔上漲、682檔下跌。外資全日仍淨買超914億韓元，但盤中資金方向快速改變，反映市場追價意願下降。

10年期殖利率升至4.395%，利率開始牽制估值

更值得注意的是債券市場。韓國3年期公債殖利率單日上升8.5個基點至3.854%，10年期公債殖利率更上升9.5個基點至4.395%。

當公債殖利率上升，投資人用來折算企業未來獲利的折現率也會提高，相同獲利所能支撐的股票估值隨之下降。對主要成長預期來自未來數年的半導體與科技股而言，影響尤其明顯。

因此，韓股接下來面臨的問題已不只是AI、HBM與記憶體需求是否持續，而是企業獲利上修的速度，能否跑贏利率上升帶來的估值下修。

只要半導體獲利持續上修，仍可支撐股價；但若債券殖利率繼續快速攀升，即使產業景氣沒有反轉，股價也可能持續出現估值修正。