比特幣大戶拋售潮！囤幣企業面臨寒冬 暴跌引發市場信心危機
導言：隨著加密貨幣價格持續低迷，知名囤幣企業 Strategy 授權出售高達12.5億美元的比特幣，此舉再度讓這類「數位資產財務」（DAT）公司的生存危機成為市場焦點，也揭示了囤幣企業在面臨代幣價格下跌時的脆弱性。
根據路透社（Reuters）報導，由 Michael Saylor 創立的比特幣囤積大廠 Strategy，近期宣布了一項包含股票回購與授權出售高達 12.5 億美元比特幣的計劃。該公司今年已出售價值約 2.18 億美元的比特幣，用於支付股利並補充其美元儲備。這項舉動再度引發外界對於數十家「數位資產財務」（DAT）公司商業模式可行性的質疑。
DAT 公司旨在讓投資人透過受監管的上市公司參與加密貨幣投資，並利用槓桿擴大收益。然而，這種模式極易受到代幣價格下跌的衝擊。今年以來，受到地緣政治緊張局勢、油價飆升以及美國聯邦準備理事會（Fed）在新任主席 Kevin Warsh 帶領下進行改革等因素影響，最大加密貨幣比特幣今年已暴跌高達 33%，連帶重創了這些企業的命運。
數據顯示，DAT 企業的總市值在去年 7 月達到頂峰，當時整體加密貨幣市場規模達到 4 兆美元。然而，隨著全球貿易擔憂引發創紀錄的 190 億美元加密貨幣部位清算，市值在 11 月跌至谷底。進入 2026 年，由於加密貨幣市場持續低迷，DAT 企業至今仍無法完全復甦。
此外，DAT 企業的折價問題也日益嚴重。去年底開始，這些公司的總市值相對於其加密貨幣持倉淨資產價值（mNAV）的比率跌破 1，意味著公司股價低於其持有的資產價值。Strategy 的 mNAV 也在上月底首次跌破 1。由於大多數 DAT 企業依賴溢價交易來吸引新投資人，這無疑是一大打擊。
在交易量方面，根據區塊鏈數據提供商 Artemis Terminal 的資料，DAT 股票的每週總交易量在去年 8 月達到頂峰，隨後呈現震盪。在 Kevin Warsh 被提名為聯準會主席的消息傳出、引發比特幣等加密貨幣拋售後，每週交易量在今年 2 月創下新低。分析師認為，聯準會縮減資產負債表的預期將減少金融系統流動性，對加密貨幣等風險資產構成阻力。
目前 Strategy 仍是持有最多加密貨幣的企業，其次則是囤積乙太幣的 BitMine Immersion Technologies。除了 Strategy 之外，其他加密貨幣財務公司今年也紛紛拋售資產，例如 Nakamoto Inc 就在今年 3 月出售了約 5% 的比特幣持股，並在 6 月再度出售約 600 枚比特幣。針對上述報導，相關企業均拒絕置評或未回應置評請求。
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