旺宏NAND eMMC供不應求推升獲利 砸378億元擴產

▲圖片來源：旺宏官網

理周投研部指出，旺宏(2337)自去年6月的營運谷底，一年來反轉進入快速成長階段，受惠NOR Flash、SLC NAND與eMMC需求同步回升，加上記憶體市場供給吃緊、產品逐月調漲價格，使公司第二季營收與獲利雙雙創高。尤其NAND及eMMC成為本波成長最強產品，公司7月底再追加158億元資本支出，使今年擴產金額提高至378億元，12吋月產能規劃由約2.5萬片增加至3萬片以上，同時切入AI伺服器高密度NOR及32GB eMMC等高階應用。

6、7月營收連續創高：

旺宏6月營收69.56億元，月增11.2%、年增216.09%；7月營收再提高至77.25億元，月增11.05%、年增180.48%，前7月累計營收373.18億元，年增137.83%。也就是說，在第二季快速成長之後，進入第三季營收仍持續向上，並未因價格大漲而立即出現需求萎縮。

第二季EPS 3.91元、毛利率64.4%：

財務方面，旺宏第二季營收191.25億元，季增83%、年增181%，毛利率由第一季40.8%大幅提高至64.4%，稅後純益77.36億元，季增335%，EPS達3.91元，營收及獲利同步創新高；上半年營收295.93億元，稅後純益95.15億元，EPS達4.82元，相較去年同期仍處虧損，營運出現明顯翻轉。

NAND、eMMC成為成長主力：

以第二季產品結構來看，NOR Flash占營收48%，NAND Flash含eMMC則占43%；其中NAND營收季增163%、年增798%，成長速度明顯高於其他產品。公司表示，目前SLC NAND與eMMC仍處於供不應求，採逐月議價模式，eMMC漲價動能預期可延續至第四季，因此平均售價仍是下半年獲利的重要推動力。

32GB eMMC下半年量產：

旺宏目前8GB及16GB eMMC產能已滿，隨客戶儲存容量提高，需求開始向32GB移動，公司規劃32GB eMMC於下半年進入量產，車規eMMC則預計2027年開始出貨。3D NAND方面，48層與96層產品均已量產，目前NAND相關產能有七成以上投入MLC。這也代表旺宏產品結構正由過去相對成熟的NOR及ROM，逐漸增加高容量NAND及eMMC比重。

AI伺服器帶動高密度NOR：

NOR方面，公司並非單純依賴傳統消費性電子，高密度NOR已切入AI伺服器應用，同時布局車用、醫療及太空等高可靠度市場。AI伺服器平台升級對開機程式、韌體以及系統管理相關儲存容量需求增加，使高密度NOR成為另一項AI記憶體受惠產品，與一般市場較關注的HBM、DDR5形成不同利基。

資本支出提高至378億元：

為因應供不應求，旺宏原先今年規劃220億元資本支出，7月底再追加158億元，全年提高至378億元，新增約4000至5000片12吋月產能，使12吋廠由約2.5萬片提高至3萬片以上。新增產能優先投入NAND及eMMC，設備自今年下半年陸續進場，主要新增產能預計2027年逐步貢獻。

營運重點歸納：

理周投研部指出，旺宏近期營運重點可歸納為「NAND與eMMC供不應求」、「產品逐月漲價」、「第二季營收獲利創高」、「7月營收再創新高」、「32GB eMMC量產」、「高密度NOR切入AI伺服器」以及「全年資本支出378億元」七大方向。旺宏本波核心偏向NOR、SLC NAND與eMMC，因此後續應觀察NAND及eMMC報價。

ChatGPT輔助分析：

旺宏9/2以123元收盤，技術面來看，120元是目前第一道短線支撐，若120元失守，整理幅度可能進一步擴大；上方則先觀察126至127.5元能否重新站回，突破後才有機會挑戰130元以上。

▲圖片來源：CMoney旺宏(2337)K線圖

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