長鑫存儲超越騰訊市值登頂中國！彭博解讀主流投資風向正轉變
長鑫存儲上個月超越騰訊，成為中國市值最高企業，市值突破5,000 億美元大關。同時，中國人型機器人製造商宇樹科技IPO 同樣引發散戶追求。彭博社認為，兩間公司似乎意味著中國超越美國的科技戰略。
過去騰訊、阿里巴巴及行動網路時代崛起的科技巨頭，一直是投資人關注焦點，反觀穩健但缺乏成長性的國有企業及傳統產業巨頭則相對受到冷落。不過，近期大型科技企業的表現普遍低迷，阿里巴巴雖然積極轉戰AI 布局，今年股價仍下跌約16%；騰訊市值則縮水近27%；小米進軍電動車市場的光環也逐漸消退，股價今年跌幅超過三分之一。
根據彭博數據顯示，今年中國硬體產業權重一度超越零售與軟體產業，在MSCI 中國全股報酬指數（MSCI China All Shares Net Total Return Index）中占據更重要位置。阿里巴巴、京東等線上零售企業的合計權重，已從2020 年超過15%，縮減至今年8 月約7%；相較之下，硬體產業的權重則從6 年前不到3%，攀升至超過12%。
香港投資公司Gavekal Capital 基金經理Leonid Mironov 認為，騰訊現金流已轉為負數，大量資金都流向長鑫存儲等硬體企業。美國也是同樣的發展趨勢。到了某個階段，平台企業必須證明自己能從AI 中賺到錢，而硬體企業現在已經正在展現這一點。
相比硬體供應商，軟體市場發展更難掌握。不過受惠於DeepSeek、華為等本土企業崛起，中國在AI 模型開發及推理處理晶片等領域已縮小與美國差距。目前北京則將希望放在先進晶片製造，以及下一代人型機器人所需的認知型AI 等領域取得突破。
彭博產業研究資深分析師Francis Chan 表示，中國AI 基礎建設發展將決定香港與中國市場的股票及IPO 領導地位。目前IPO 管線已由AI 主導，包括月之暗面（Moonshot AI）、長江存儲、Shein 及宇樹科技等企業。
長鑫存儲上市至今僅約3 週，股價已較IPO 價格上漲超過500%。市場對中國參與AI 競賽的信心正在升高，而智譜AI、阿里巴巴及DeepSeek 等企業推出的新產品，也進一步支撐這項看法。
Pictet Wealth Management 亞洲區投資長Kelvin Tay 表示，如果觀察科技產業週期，通常總是硬體產業率先發展，之後軟體產業才會跟進。到了某個時間點，資金與市場關注將重新回到軟體領域。
目前更明確的趨勢，是符合北京政策優先方向的企業，尤其是掌握關鍵硬體技術或開發具實際應用價值的AI 企業。Morningstar 分析師Jing Jie Yu 認為，自立自主將為這些企業創造更大的潛在市場規模。監管上的利多或政策支持，也將持續成為推升這些企業估值的重要因素。
（首圖來源：shutterstock）