總經｜川普揚言重稅，歐洲央行陷抉擇：是否如期暫停降息？

美歐貿易緊張加劇，歐洲央行壓力增大

美國總統川普揚言將自8月起對歐盟商品加徵30%關稅，此舉令歐洲央行（ECB）決策更加複雜，但五位歐洲央行決策官員對《路透》表示，這項威脅短期內不太可能動搖央行下週暫停降息的計畫。

ECB在6月會議後曾暗示，有意在7月23日至24日的政策會議上維持利率不變。然而，川普提出的30%關稅幅度，已超出ECB上月所預設三種經濟情境中最負面的預估範圍。這使得ECB不得不重新評估經濟預測，決策官員也開始考慮比6月預期更負面的情境。

這五位受訪官員均為ECB決策理事會成員。他們指出，儘管風險升高，但多數官員仍不願僅依賴「威脅」本身做出政策調整，特別是在川普政府從四月首次宣布全球關稅措施以來，頻頻出現互相矛盾的說法情況下。因此，有關是否再次降息的討論，預期將延後至ECB 9月會議再行考量。

關稅若成真，將迫使ECB加速降息

川普週日強調，其關稅政策將自8月1日生效，而歐盟執委會亦同步暫停報復性措施至該日期。市場經濟學者普遍認為川普最終不會真正實施關稅，因為這將導致美國通膨上升與經濟成長減緩。

但若川普真實施30%關稅，多數分析師預期ECB將不得不調降利率以穩定經濟。Barclays分析指出，若美國平均對歐盟商品加徵35%關稅，將導致歐元區經濟成長減少0.7個百分點，ECB的存款利率可能在明年3月降至1%，目前為2%。

預測數據下修，關稅成最大變數

根據ECB 6月公布的最新總體經濟預測，歐元區經濟有望在未來幾年逐步復甦，通膨則維持在接近2%的目標附近。這項預測以美國對歐盟出口商品徵收10%關稅為基準假設，在此情境下，歐元區經濟成長預估為今年0.9%、2026年為1.1%、2027年為1.3%。

然而，另一組模擬預測顯示，若美國關稅上升至20%，歐元區經濟成長將在同一期間內下滑1個百分點，2027年通膨也將下降至1.8%，低於基準情境的2.0%。

目前歐洲央行雖仍維持政策觀望，但川普是否落實關稅威脅，無疑成為ECB下階段決策中最大的外部不確定因素。隨著8月臨近，歐洲與美國的貿易動向將對未來貨幣政策走向產生深遠影響。