奢侈品｜愛馬仕(Hermès) 第二季財報公布：營收年增 9%，銷售動能放緩、市場對高端消費出現隱憂

法國精品 Hermès（愛馬仕）最新公布的財報顯示，雖然旗下經典包款依然受到消費者青睞，第二季營收年增達9%，但銷售動能已出現放緩跡象，反映整體奢侈品市場的降溫情勢仍在延續。

財報亮眼但股價下挫，市場擔憂成長力道

財報公布後，股價在巴黎早盤一度下跌 3.9%，第二季營收達 39億歐元（約45億美元），以固定匯率計算年增 9%，與市場預期的 10% 增幅大致相符。成長主力仍來自旗下熱賣包款系列──Birkin、Constance、Kelly 等經典商品持續熱銷，顯示品牌核心產品具備相當韌性。

市場普遍解讀為：即使 Hermès 是目前法國市值最高的公司之一，其業績已略顯疲態，奢侈品市場的逆風並未完全解除。集團的其他業務線表現不一，服飾與絲巾部門成長趨緩，香水與美妝業務甚至出現萎縮，突顯品牌並非完全免疫於整體奢侈品市場的疲軟趨勢。

投行 Bernstein 分析師 Luca Solca 表示：「這顯示奢侈品市場仍然艱困。」

調價策略轉保守，首購族需求轉弱

執行董事 Axel Dumas 指出，近期觀察到來自首購客戶的需求轉弱，因此短期內不打算進一步調漲價格。今年 Hermès 全球平均調漲價格約 7%，其中美國市場再額外上調5%，用以反映與歐盟達成的15%關稅協議所帶來的成本壓力；並表示，這波漲價應該足以抵銷關稅衝擊，但仍在等待具體執行細節。

Hermès 一貫維持保守的供應策略，每年僅以 6%~7% 的速度穩定擴產，導致熱門包款經常需要等待數月，儘管讓部分消費者望包興嘆，但此策略也成功幫助品牌在市場不景氣中維持稀缺性與價格穩定。這也讓 Hermès 表現相對抗跌 (如 LSEG 圖示)，相較於同業如 Chanel、Gucci（Kering集團） 及 Louis Vuitton、Dior（LVMH集團） 近期銷售表現更為穩健。

然而，中國消費市場仍處於低迷，促使歐洲奢侈品牌近年將重心轉向美國，但美國市場也並非高枕無憂——股市波動與消費信心疲弱影響下，美國需求表現起伏不定。

對於中國市場，Dumas 表示：「我們目前沒有看到中國銷售氣氛有根本改變。」但他也強調，中國的長期潛力依然存在，消費結構未出現本質改變。

奢侈品市場將持續降溫？

Hermès 雖仍為法國市值最高的企業之一，年初至今股價上漲 2%，表現優於整體精品產業，但成長速度明顯放緩，也讓市場開始調整對其未來的期待。

根據 Bain 顧問公司預測，全球奢侈品銷售額在2025年將下滑2%至5%，延續去年下跌1%的趨勢。儘管比 Richemont 等珠寶品牌更具韌性，但產業整體前景仍存在壓力。