【教學】本益成長比-估成長股時的好工具!

之前我們提過了本益比估值， 那麼有些不適用本益比的虧損股或是景氣循環股，我們則介紹了另外一種方法使用股價淨值比。

但是這兩種方法其實都不太能去估值一種類型的股票:成長股。

為什麼要用本益成長比?

有的人可能會疑惑為什麼?

其實是因為成長股在高度成長的初期時，由於股價領先反應的特性，往往本益比會衝得超快又超高，而且常常會突破過往的本益比歷史區間上緣。

這就讓如果只看本益比去估值的投資人往往容易有錯估，而失去投資機會的可能。

所以今天就要來跟大家介紹另外一種考慮了未來成長率的估值方法:「本益成長比」

本益成長比介紹:

本益成長比(PEG)公式=本益比/成長率。

在使用本益成長比時，我們本益比的預估跟之前一樣，要留意使用的是未來的EPS而非過去的EPS，而在成長率的部分除了可以參考整個產業的成長率之外，也可以參考法人預估的成長率或是公司的指引。

當股價為100元，EPS為5元時，這樣子的本益比是100/5=20(倍)。

那麼如果該間公司的未來成長率為10%的時候，那麼根據本益成長比的公式(PEG):本益比20(倍)/成長率10%(請去掉%)=2(PEG)。

那麼就算知道數字是2又如何?

其實接下來就是要來談到本益成長比的解讀了!

在本益成長比中，當PEG為1時，表示本益比與成長率是一樣的，那麼代表目前的股價已經充分反映了未來的成長率，所以股價目前就是處於合理狀態。

而這套方法最早的提出者吉姆·史萊特（Jim Slater）則是認為PEG要低於0.75才算低估，甚至是低於0.66。

而一般來說當PEG >1.2倍時，就已經算是高估!

所以以上述例子來說，需要20倍成長率才算合理的股價，如果投資人只看到10%成長率就買進(PEG=2)，那麼就是買貴了的意思。

不過還是要提醒一下，PEG並非越低越好，還是要留意到整個產業的狀況哦!

*這點根本益比有異曲同工之妙，之前有舉過本益比步是越低越好的範例，有興趣的朋友可以看以下文章。

那麼接下來用一個範例來帶大家了解:

我們先來看一下權值龍頭台積電，究竟台積電適不適用本益成長比呢?

透過本益比河流圖中可以看到，台積電的股價現在基本上就是一直往上走，呈現在高本益比的圖中就是持續往歷史本益比上緣去攻擊。

可以看到，有別於過去2019年以前，台積電始終都維持在紅色區間的本益比下，現在的台積電絕對屬於高成長性的股票之一。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

且目前以法人估到2027年的EPS來看，EPS都仍然是持續成長，到2027年的年複合成長率為:21.3%。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

而且台積電還優於整個產業的成長率11.5%。

(圖片來源:時報資訊、新聞)

那麼透過本益成長比公式來計算，法人預估今年EPS:42.7元，目前股價1005等於本益比為:23.53。

而根據法人預估的未來3年年複合成長率來看21.3%，

23.53(本益比)/21.3(成長率)=1.10(PEG)。

目前台積電的本益成長比為:1.10，還沒有到昂貴價的地步哦。

而且明年EPS會持續往上走，也意味著等到市場開始用到明年的EPS預估時，本益比會下修，相對現在來說，PEG應該連1都還不到。

所以看完這個例子，你還會覺得1000元的台積電很可怕嗎?

不過舉這個例子，也不是要跟大家說可以買進，而是因為以(今年)來說，的確台積電反映到1000元是很合理的，至於明後年還能不能維持這樣的成長性，或是成長性是否會下修或是上修，就交給各位投資人去追蹤判斷了。