廣告訂閱雙箭齊發 ！YouTube躍居全球最大媒體公司 研調：護城河難撼動
憑著多年來由用戶生成內容 (UGC) 引領的浪潮，YouTube 在 2025 年的營收成功超越華特迪士尼(Walt Disney)(DIS-US)，正式成為全球最大的媒體公司，也改寫全球媒體產業的版圖。
根據 MoffettNathanson 研究機構的數據，這家隸屬於 Alphabet(GOOGL-US)的影音串流巨頭，去年營收達到 623 億美元，微幅領先迪士尼旗下媒體事業 (不含樂園與郵輪) 的 609 億美元。
高護城河優勢 估值突破 5000 億美元
MoffettNathanson 分析師 Michael Nathanson 在報告中指出，與許多面臨受眾習慣改變、人工智慧 (AI) 挑戰及營收下滑的媒體公司不同，YouTube 有望在可預見的未來繼續成長。
他說，「在一個充斥著商業模式疑慮的世界裡，YouTube 的全球規模與創新內容，創造出一道極高的『護城河』」」，因而能與競爭對手區隔開來。
他預估，若 YouTube 是單獨上市的公司，市值將高達 5000 億至 5600 億美元。
儘管 Alphabet 在第 4 季財報中僅籠統表示 YouTube 全年營收「超過 600 億美元」，但 MoffettNathanson 的分析顯示，YouTube 在觀眾市占率上也已奪冠。截至今年 1 月，YouTube 已連續 11 個月蟬聯尼爾森 (Nielsen) 通路商指數榜首，在主要媒體公司中掌握了總受眾的 12.5%。
「不只是貓片」：YouTube 正在接管電視
Netflix(NFLX-US) 執行長 Ted Sarandos 近日在國會聽證會上表示，目前 YouTube 超過一半的觀眾是在電視螢幕上觀看，而非僅透過手機。他直言：「YouTube 不再只是貓片 (搞笑影片)，YouTube 就是電視。」
YouTube 能達成如此快速的營收增長，歸功於「廣告加訂閱」的雙軌模式：去年廣告收入去年超過 400 億美元，而包含 YouTube TV、YouTube Premium 及串流服務「NFL Sunday Ticket」的訂閱服務，目前占總營收近三分之一。
雖然 YouTube 2025 年的營收成長率由前一年的 19% 略降至 14%，但在媒體同業中仍表現優異。相較之下，福斯 (Fox) 的成長率為 9%，迪士尼則在傳統電視業務衰退中掙扎。
Netflix 和 Roku 分別為 16% 和 18%。
MoffettNathanson 認為，YouTube 處於能從技術浪潮中受益的最佳位置，因為生成式 AI(GenAI) 將幫助創作者產出更具影響力的內容，而 AI 工具則能更精準針對受眾投放廣告，進一步優化變現效率。
該機構目前對 Alphabet 給予「買進」評級，目標價為每股 350 美元。Alphabet 周一收盤上漲 2.7% 至每股 306.36 美元。
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