AI泡沫不用怕？揭雲端巨頭狂砸「兆級美元」帶活供應鏈 阮慕驊：行情還方興未艾
AI浪潮持續推升，台股加權指數今年以來大漲40%，站上4萬點後續創新高，櫃買指數也同步改寫歷史高點。對此，財經專家阮慕驊今（6）日於節目《聽，阮大哥的！》表示，全球股市自2022年10月生成式AI問世後，進入新一輪多頭行情，如今已走到第4年，但推升力道仍未減弱，關鍵就在大型科技公司持續擴張AI資本支出，「我個人覺得這行情還方興未艾」。
阮慕驊指出，ChatGPT問世後，市場開始評價AI帶來的成長動能，這波行情不只反映在美股，台股與韓股表現同樣強勁；台股集中市場與櫃買今年漲幅接近4成，韓股更上漲約6成。即使投資人不在科技業工作，也可透過資本市場參與AI成長紅利，「如果你不能進入這個領域，你只能透過買股票的方式來參與。」
阮慕驊分析，支撐股市續漲的最重要結構因素，是雲端巨頭的資本支出，摩根士丹利報告指出，亞馬遜、Google、Meta、微軟與甲骨文等5大雲端廠商，2026年合計資本支出預估已上升至8000億美元，2027年更可能突破1.1兆美元，高於先前預估的9500億美元。
阮慕驊說，今年這5家公司資本支出年增率約7成，若明年達到1.1兆美元，年增幅仍可維持3成以上，「這個資金是真金白銀拿下去買各種裝置、下各種訂單。」
阮慕驊指出，資本支出擴張將直接帶動多條AI供應鏈，包括GPU、客製化ASIC晶片、先進製程代工、記憶體、伺服器、網通、散熱、能源基建與邊緣運算。其中，輝達仍是GPU市場最大受惠者，市占率接近9成；而Google、Meta、亞馬遜等雲端業者為了降低對輝達依賴，也加速投入自研晶片，帶動博通、Marvell，以及台灣世芯-KY、創意、聯發科等ASIC相關廠商股價走強。
在先進製程方面，阮慕驊指出，台積電作為全球AI晶片製造主力，生產超過9成AI相關晶片，且3奈米、5奈米、7奈米等先進製程占晶圓收入比重高。他認為，AI加速器需求預計到2029年仍將維持高成長，這也是台積電股價持續走強的重要基礎。
記憶體同樣是關注重點，阮慕驊表示，高頻寬記憶體HBM供不應求，缺貨情況甚至延續至2026年，推升價格與相關廠商獲利。美光、三星、SK海力士受惠明顯，台股的南亞科、華邦電、群聯、宜鼎、威剛等記憶體概念股，近期也有重新轉強跡象。
阮慕驊提到，此外，AI資料中心耗電與散熱需求快速攀升，也帶動伺服器、液冷、浸沒式冷卻與電力基建投資。隨著微軟、OpenAI規劃大型算力叢集，小型模組化反應爐、電網升級、銅與關鍵礦物等題材，都可能成為下一階段市場焦點。
阮慕驊也提醒，相關個股波動仍大，投資人須建立自己的策略與系統化投資方式，「你要不要去參與，當然也是個人的決策。」
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