「寫自己的訃聞，選自己的英雄！」巴菲特最後一封股東信：他如何活出95年通透人生？

素有「股神」名號的華倫·巴菲特（Warren Buffett）將1,800股A股轉換為2,700,000股B股，並已捐贈給四個家族基金會，於美國時間11月10日完成交付。

巴菲特透過波克夏發布新聞稿，指出隨年事漸高，他將加速生前捐贈的步伐，讓其三名子女主導的基金會在「巔峰階段」更有效地執行慈善分配，同時保留部分A股以確保市場對新任管理階層的信心平穩過渡。

巴菲特宣布自年底起，由格雷格·阿貝爾（Greg Abel）接任公司「boss」，事實上即為CEO職責。巴菲特自述將不再撰寫年度報告、也不再於年度股東會「沒完沒了」地發言，改以每年感恩節訊息與股東及家人溝通。

他強調阿貝爾是「偉大的經理人、勤勞的工作者與誠實的溝通者」，董事會與其子女已「百分之百」支持阿貝爾接班。

巴菲特同時提醒董事會與管理階層對高階主管健康風險（例如失智症、阿茲海默症）需提高警覺，避免延誤調整。

提示波動風險，但「股價總會回來」

在公司前景上，巴菲特認為波克夏整體事業具「中度優於平均」的前景，且由幾項「不相關且具規模的寶石」帶動；然而受「規模體量」制約，10至20年後將有許多公司跑贏波克夏。

他強調，公司面臨「毀滅性災難」的機率較低，治理文化維持股東至上，並避免把企業推向必須向政府「俯求」（supplicant）的境地。談股價時，他直言波克夏股價將「任性波動」；過去60年在現任管理下曾三度下跌約50%，呼籲股東勿絕望：「美國會回來，波克夏股價也會回來。」

在高階薪酬與治理上，巴菲特指出近年美企出現CEO薪酬軍備競賽，其核心動因是「看到別家更高就想更高」的心理。他寫道：「令富有的CEO不安的是其他CEO更富」，並直指「嫉妒與貪婪同行」。

他批評「薪酬比率揭露」改革在實務上適得其反，助長跨公司間的嫉妒與薪酬拉抬。外界將此番發言連結到特斯拉（Tesla）股東會近日再度批准的伊隆·馬斯克（Elon Musk）1兆美元績效型薪酬方案，認為這股風氣正在加劇。

他也提出個人箴言，鼓勵股東選擇正確的楷模、以「黃金法則」自律，並以仁慈與紀律面對錯誤與改善。

巴菲特特別分享了諾貝爾（Alfred Nobel）的故事：這位炸藥發明家因報紙誤登，提前讀到了自己的訃聞，文中的描述讓諾貝爾感到震驚與羞愧，從而徹底改變了人生的方向。

巴菲特藉此故事，向讀者表示：

「決定你自己的訃聞怎麼寫，然後活出配得上它的人生。」

最神奇的，是奧馬哈的水！

在這封信中，巴菲特花了接近一半的篇幅回憶他的家鄉奧馬哈，以及他年輕時的生活。這看似純粹回憶往昔點滴的內容，卻串聯了以下多位對波克夏發展影響重大的關鍵人物：

• 查理．蒙格（Charlie Munger）： 64年的摯友，對他有巨大的影響，像一位「大哥哥」。

• 史丹．利普希（Stan Lipsey）: 賣給波克夏《Omaha Sun Newspapers》，並成功扭轉了《Buffalo Evening News》的營運。

• 華特．史考特（Walter Scott, Jr.）： 將MidAmerican Energy帶入波克夏，是重要的董事和慈善家。

• 唐納德．基奧夫（Don Keough）：曾是他的鄰居，後來成為可口可樂的總裁和波克夏的董事。

• 波克夏兩位副董事長阿吉特．賈恩（Ajit Jain）和格雷格．阿貝爾：都曾在奧馬哈生活過。

以下為全文：

巴菲特致股東信全文

致我的股東同仁：
我將不再撰寫波克夏的年度報告，也不會在年度股東會上長篇大論。正如英國人所說，我要「靜默下來」（going quiet）。
某種程度上來說是的。
格雷格．阿貝爾（Greg Abel） 將於年底正式成為掌舵者。他是一位卓越的經理人、勤奮不懈的工作者，也是誠實的溝通者。請祝願他任期綿長。
我會繼續透過每年的「感恩節訊息」，與你們和我的孩子們談談波克夏。波克夏的個人股東是一群非常特別的群體，他們總是慷慨地與那些不那麼幸運的人分享自己的收益。我很享受與你們保持聯繫的機會。今年，請容我先稍微回憶一番，隨後我將討論我持有的波克夏股票的分配計畫，最後再分享一些關於商業與人生的觀察。
感恩節將至，我對自己能在95歲高齡仍健在感到由衷的感激與驚訝。在我年輕時，這個結果看起來並非十拿九穩。早年，我甚至差點丟了性命。
那是1938年，當時奧馬哈（Omaha）的醫院在市民眼中被自然地劃分為「天主教」或「新教」醫院。
我們的家庭醫生哈利．霍茲（Harley Hotz） 是一位友善的天主教徒，他總是提著黑色包包包到府看診。霍茲醫生叫我「小隊長」，而且收費不高。1938年我肚子劇痛時，霍茲醫生前來探視，檢查後告訴我明天就會好他隨後回家吃了晚餐，還玩了幾副橋牌。
然而，我古怪的症狀讓他放心不下，當晚稍後，他便將我送往聖凱瑟琳醫院（St. Catherine’s Hospital） 進行緊急盲腸手術。接下來的三週，我彷彿置身修道院，並開始享受我的新「講台」。我喜歡說話——是的，那時候就如此——而修女們也很喜歡我。
更棒的是，我三年級的老師馬德森（Miss Madsen），要求班上30位同學都寫封信給我。我大概把男生的信都扔了，但女生的信我讀了又讀；住院確實也有點好處。
康復期間最值得一提的——事實上第一週情況相當危急——是我親愛的伊迪姑媽（Aunt Edie） 贈送的禮物。她送我一套看起來非常專業的指紋採集組，我立刻替所有照顧我的修女們採集了指紋。（我可能是她們在聖凱瑟琳見過的第一個新教徒小孩，她們不知道該如何是好。）
我的理論（當然是完全荒謬）是：總有一天會有修女誤入歧途，而聯邦調查局（FBI）會發現他們竟疏忽了替修女採集指紋。FBI及其局長約翰．埃德加．胡佛（J. Edgar Hoover） 當時是國民偶像，我幻想胡佛本人會親自來奧馬哈檢視我這份無價收藏。我更進一步幻想我們能迅速辨識並逮捕那位誤入歧途的修女。舉國聞名似乎指日可待。
當然我的幻想從未實現。但諷刺的是，幾年後事實證明，我更該採集胡佛本人的指紋，因為他後來因濫用職權而身敗名裂。
那就是1930年代的奧馬哈，當時我和我的朋友們所渴望的，是雪橇、腳踏車、棒球手套和電動火車。讓我們來看看幾位在附近長大、對我的人生影響至深，但我卻很長一段時間都未曾認識的孩子們。
我先從查理．蒙格（Charlie Munger）說起，他是我長達64年的最佳夥伴。在1930年代，查理就住在我家附近的階區。

查理比我年長6又2/3歲，1940年夏天，他在我祖父的雜貨店工作，每天10小時賺取2美元。（節儉是巴菲特家族的深刻特質。）翌年，我也在那家店做著類似的工作，但直到1959年，他35歲、我28歲時，我們才真正相識。

服完第二次世界大戰兵役後，查理從哈佛法學院畢業，隨後永久搬到加州。查理一直說在奧馬哈的早年生活塑造了他。六十多年來，查理對我影響深遠，他是一位最好的老師和兄長。我們意見有分歧，但從不吵架。他的字典裡沒有「我早就跟你說了。」

1958年，我買了人生中第一棟也是唯一一棟房子，距離我兒時住處約兩英里，離我岳父母家不到兩個街區，距巴菲特雜貨店約六個街區，離我上班的辦公大樓約六到七分鐘車程。

讓我們談談另一位奧馬哈人，史丹．利普西（Stan Lipsey）。史丹在1968年把《奧馬哈太陽報》（Omaha Sun Newspapers）賣給波克夏，十年後我要求他到水牛城拯救搬波克夏旗下的《水牛城晚報》（Buffalo Evening News）。當時正與其晨報競爭者陷入殊死戰鬥，對方還出版水牛城唯一的週日報，我們正處於劣勢。

史丹最終建立了我們新的週日產品，幾年後，這份先前嚴重虧損的報紙——在我們3,300萬美元的投資上，每年（稅前）賺取超過100%的報酬。在1980年代初期，這對波克夏來說是一筆重要的資金。

史丹在我家約五個街區外長大。史丹的其中一位鄰居是小華特．史考特（Walter Scott, Jr.）。你可能會記得，華特在1999年把中美能源（MidAmerican Energy）帶到了波克夏。他直到2021年逝世前持續擔任波克夏董事，是我一位非常親密的朋友。數十年來，華特一直是內布拉斯加州（Nebraska）的慈善領袖，影響遍及整個州。

華特就讀班森高中（Benson High School），我原本也預計就讀那裡——直到我父親在1942年出人意料地贏得國會議席。人生充滿驚喜。

1959年，唐．基奧（Don Keough） 和他的家人住在我家正對面，距芒格家曾住的地方約100碼。唐當時是一位咖啡業務，但後來成為可口可樂（Coca-Cola）的總裁，同時也是波克夏的董事。

我認識唐時，他年薪12,000美元，他與妻子米奇（Mickie） 正在養育五個孩子，全部都計畫就讀天主教學校（需支付學費）。

我們的家庭很快就成為密友。唐來自愛荷華州（Iowa）西北部的農場，畢業於奧馬哈的克里頓大學（Creighton University）。早年，他娶了奧馬哈女孩米奇。加入可口可樂後，唐在全球成為傳奇人物。

1985年，唐擔任可口可樂總裁時，公司推出「新可樂」（New Coke）慘敗，唐發表演講向公眾致歉，並恢復「舊可樂」（“Old” Coke），那篇演講堪稱經典，他坦率地承認，可口可樂這個產品是屬於大眾的，而不是公司的。隨後銷售量暴增。

和查理．蒙格一樣，唐始終保持著中西部男孩的本色，熱情、友善、徹頭徹尾的美國人。

最後，生於印度的阿吉特．賈因（Ajit Jain），以及我們即將上任的加拿大籍CEO格雷格．阿貝爾（Greg Abel），兩位都在20世紀末於奧馬哈居住了幾年。確實，在1990年代，格雷格就住在離我家只有幾個街區的法納姆街（Farnam Street） 上，儘管我們當時未曾謀面。

難道奧馬哈的水中有什麼神奇的成分嗎？
我在華盛頓特區度過了青少年時光（當時我父親在國會任職），1954年，我在曼哈頓（Manhattan）找到了一份我以為會做一輩子的工作。在那裡，我受到班．葛拉漢（Ben Graham） 和傑瑞．紐曼（Jerry Newman） 的熱情對待，並結交了許多終身朋友。紐約擁有獨特的資產——至今仍然如此。然而，1956年，僅僅1年半後，我回到了奧馬哈，再也沒有離開。
其後，我的三個孩子以及幾位孫子女都在奧馬哈長大，就讀公立學校。我的父親、第一任妻子蘇西、查理、史丹、布魯母金家族（他們經營內布拉斯加家具商城）、傑克．林沃特（Jack Ringwalt）（創辦國家賠償公司（National Indemnity）並賣給波克夏）都畢業於同一間高中。

我們國家有許多偉大的公司、優秀的學校、出色的醫療設施，每個地方都絕對擁有其獨特的優勢與人才。但我感到非常幸運：我有幸結交了許多終身朋友，遇見了我的兩位妻子，在公立學校獲得了良好的教育起點，年少時結識了許多有趣且友善的奧馬哈人，並在內布拉斯加州國民警衛隊（Nebraska National Guard） 結交了各行各業的朋友。簡言之，內布拉斯加一直是我的家。

回首過往，我覺得我和波克夏因為立足於奧馬哈獲得成功。美國的中心地帶是一個絕佳的出生、養育家庭和建立事業的地方。 靠著「傻運」（dumb luck），我在出生時就抽到了一支荒謬的長籤。

現在讓我們來談談我的高齡。我的基因並沒有特別助益——直到我出現前，我們家族最長壽的紀錄是92歲。但我擁有明智、友善且敬業的奧馬哈醫生，從哈利．霍茲開始，一直持續到今天。至少有三次，我的生命被挽救，而每次的醫生都位於距我家僅幾英里的範圍內。（不過我已經停止替護士採集指紋了。在95歲，你可以有許多古怪之處……但總有其限度。）
能活到高齡的人，需要大量的好運，每天都需避開香蕉皮、自然災害、酒駕或分心駕駛、雷擊等等。

但幸運女神是反覆無常的——沒有其他詞更貼切——而且極度不公平。在許多情況下，我們的領袖與富人獲得了遠超於他們應得的運氣，而接受者往往不願承認。世襲繼承者一出生就實現了財富自由，而另一些人則在早年面對地獄般的環境，甚至更糟，身心上的殘疾剝奪了理應享有的生活。世界上許多人口稠密的地方，如果出生在那，我可能會過著悲慘的生活，而我的姊妹們的情況會更糟。

我於1930年出生，健康、智力尚可、白人、男性，而且在美國。 哇！謝謝你，幸運女神。我的姊妹們智力與我相當，性格更佳，但她們面對的前景截然不同。幸運女神在我人生的多數時間持續眷顧，但她對九十多歲的人另有更重要的事情要做。運氣有其極限。
相反地，歲月之父（Father Time） 隨著我年齡增長，對我愈來愈感興趣。而他是無往不利的；在他的記分卡上，每個人到最後都算是「勝場」。當平衡感、視力、聽力與記憶力都持續下滑時，你就知道歲月之父就在附近。

我很晚才開始老化，但一旦出現，便無法阻擋。
令我驚訝的是，我感覺還不錯。雖然我行動緩慢、閱讀愈來愈吃力，但我每週仍在辦公室工作五天，與美好的人共事。偶爾我會有些有用的想法，或有人主動提供我們可能不會獲得的機會。由於波克夏的規模，加上市場的水位，好點子不多——但不是零。

然而，我意外的長壽，對我的家庭以及達成慈善目標帶來了不可避免且重大的後果。

讓我們探討這些後果。

接下來會發生什麼？

我的孩子們都超過了一般退休年齡，現在分別是72、70和67歲。我必須加快向他們的三個基金會的贈與步調，讓他們掌握慈善遺產。我的孩子們如今在經驗與智慧上達到最佳狀態，尚未進入老年。這段「蜜月期」不會永遠持續。

不過，還有一個額外的因素需要考慮：我希望保有相當數量的「A股」，直到波克夏股東對格雷格和信任我及查理一樣放心，我相信不會太久。我三位孩子全力支持格雷格，波克夏的董事們亦然。

三位孩子如今具備成熟、頭腦、精力與本能，足以分配一大筆財富。他們還有一項優勢：當我久已不在世，他們仍在世，必要時可以採取預先或回應性的政策，以應對聯邦稅務政策或其他影響慈善的發展。他們很可能需要去適應周遭世界顯著的變動。從墳墓裡發號施令沒什麼好結果，而我不打算這麼做。

幸運的是，我三個孩子在基因上，主要承襲了他們母親（指蘇珊．湯普森．巴菲特（Susan Thompson Buffett））的部分。幾十年來，我也成為更好的模範，供他們思考與行為參考。但我永遠不會達到與他們母親同等的地位。

我的孩子們有三位替代受託人，以防任何意外早逝或失能。替代者不分順位，也不綁定某一位孩子。三人都非常優秀，通達世事。他們沒有利益衝突。

我已讓孩子們安心，他們不需要創造奇蹟，也不必畏懼失敗或失望。這些都是難免的，而我也犯過不少。他們只需要稍微比政府活動與/或私人慈善一般所能達成的水平做得更好即可，同時認識到這些其他財富再分配的方式也各有缺陷。

早年，我曾想過各種宏大的慈善計畫。雖然我很固執，但這些計畫並不可行。在我漫長歲月中，我也見過由政治投機者、家族世襲者，以及——是的——笨拙或古怪的慈善家所做出的錯誤財富轉移。

只要我的孩子們做得不錯，他們即可確信我與他們母親會感到欣慰。他們的本能良好，且每位都已有多年的實踐經驗，從最初的小額捐贈開始，經多年不規則地增加，如今每年已能處理超過5億美元的捐贈。

三位都喜歡用長時間，以各自的方式幫助他人。

我在世期間加速贈與給孩子基金會，絕不代表我對波克夏前景的看法有任何改變。阿貝爾（Greg Abel）完全符合我當初認為他應接任波克夏下一任CEO時所抱持的高度期待。他比我現在更懂我們許多事業與同仁，而且能非常快速地學習許多CEO甚至不曾考慮的議題。我想不出有哪位CEO、管理顧問、學者、政府人士——你隨便列——會比格雷格更適合管理你與我的儲蓄。

例如，格雷格對我們的產險（P/C）業務的上行潛力與風險，理解程度遠勝許多資深產險主管。我的盼望是他的健康能在數十年間保持良好。再加上一點運氣，波克夏在下個世紀應該只需五至六位CEO。尤其要避免那些目標是65歲退休、追求「炫耀式」財富，或想要建立家族王朝的人。

有個不愉快的現實：偶爾，母公司或子公司的優秀且忠誠的CEO，會罹患失智、阿茲海默症或其他使人衰弱且長期的疾病。

我與查理曾多次面臨這個問題，卻未能採取行動。這種不作為可能是巨大錯誤。董事會必須在CEO層級對此保持警覺，而CEO也必須在子公司層級保持警覺。說起來容易做起來難；我可以舉出幾個大企業過去的例子。我唯一的建議是：董事要警覺，並且開口。

在我的一生中，改革者們試圖要求披露「CEO與平均員工薪酬之比」來讓CEO感到難堪。委託書（proxy）頁數於是從過往20頁或更少，迅速膨脹到100多頁。

但這些好意沒有奏效，反而適得其反。根據我的觀察——公司A的CEO會拿公司B的競爭者相比，並巧妙地向自己的董事會傳達，他應該更值錢。當然，他也會提高董事們的報酬，並謹慎安排誰進入薪酬委員會。「新規則」催生的不是節制，而是嫉妒。薪酬的「棘輪效應」開始自我運作。讓非常富有的CEO感到不安的，常常是其他CEO賺得更富。嫉妒與貪婪總是相伴而行。而哪一位顧問會建議嚴重調降CEO薪酬或董事報酬？

總體而言，波克夏的事業群擁有略優於平均的前景，由幾項彼此不高度相關且規模可觀的「瑰寶」（gems）領航。然而，十年或二十年後，會有許多公司表現優於波克夏；我們的規模造成了代價。

波克夏遭遇毀滅性災難的機率，比我所知任何企業都更低。而波克夏的管理層與董事會，比我所熟悉幾乎所有公司都更以股東為念（我見過很多）。最後，波克夏將永遠以使其存在成為美國資產的方式來經營，並迴避會使公司淪為求援者的活動。長期而言，我們的經理人應該會相當富有——他們承擔重要責任——但不會渴望家族式或引人注目的炫耀性財富。

我們的股價會反覆無常，有時會下跌約50%左右，如在過去60年（現任管理期間）曾發生三次。不要絕望；美國會恢復，波克夏的股價也會回來。

一些最後的想法

或許有些自賣自誇的觀察。我很高興地說，對人生後半段的感受優於前半段。我的建議是：不要因過去的錯誤苛責自己——至少從中學到一點東西，然後繼續前行。永遠不嫌晚去進步。找到正確的英雄並效法他們。你可以從湯姆．墨菲（Tom Murphy） 開始；他是最棒的。

記得阿爾弗雷德．諾貝爾（Alfred Nobel），後來以諾貝爾獎聞名——據傳他曾讀到自己的訃聞，原因是他兄弟去世時報社搞錯了。他為所讀而震驚，於是醒悟自己該改變行為。
不要指望新聞編輯室的混亂：決定你希望自己的訃聞在說什麼，然後活出配得上它的人生。

偉大不在於累積大量金錢、大量曝光或掌握政府的強權。當你用千百種方式中的任何一種幫助他人，你就在幫助世界。善意是無價的，也是免費的。 無論你是否有宗教信仰，作為行為的指引，很難有什麼能比「黃金法則」（The Golden Rule） 更好。

我寫下這些話，是因為我曾無數次考慮不周，犯過很多錯誤，但也很幸運地從一些很棒的朋友那裡學到瞭如何更好地為人處世（當然，離完美還差得很遠）。請記住，清潔工和董事長一樣，都是普通人。

我祝所有讀到這封信的人感恩節快樂。是的，連那些讓人頭疼的傢伙也一併祝福；改變永遠不嫌晚。別忘了感謝美國，因為它讓你的機會最大化。但它在分配回報時——不可避免地——有時顯得反覆無常，甚至乖戾。

請非常謹慎地選擇你的英雄，然後效法他們。你永遠不可能完美，但你可以一直變得更好。

— 完 —

本文初稿為AI編撰，整理．編輯/陳建鈞、李先泰

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